pasar saham 1

pasar saham 1

  Mei 08, 2023    video bobo

---

Anggota Bursa Efek

Perantara Pedagang Efek yang telah memperoleh izin usaha dari OJK dan mempunyai hak untuk 

mempergunakan sistem dan atau sarana BEI sesuai dengan peraturan BEI.

Batasan Pada Jaminan Nasabah

Nilai maksimum dari efek dan atau saldo kredit yang dapat ditahan oleh perusahaan efek sebagai 

jaminan penyelesaian pesanan terbuka dan kewajiban nasabah lainnya yang tidak termasuk

kewajiban dalam rekening efek marjin.

Benturan Kepentingan

Perbedaan antara kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi

direktur, komisaris, atau pemegang saham utama perusahaan.

Biro Administrasi Efek

Pihak yang berdasarkan kontrak dengan emiten melaksanakan pencatatan pemilikan efek dan 

pembagian hak yang berkaitan dengan efek.

Afiliasi

1. Hubungan keluarga karena perkawinan dan keturunan sampai derajat kedua, baik secara 

horizontal maupun vertikal;

2. Hubungan antara pihak dengan pegawai, direktur, atau komisaris dari pihak tersebut;

3. Hubungan antara 2 (dua) perusahaan di mana terdapat satu atau lebih anggota direksi atau 

dewan komisaris yang sama;

4. Hubungan antara perusahaan dan pihak, baik langsung maupun tidak langsung, mengendalikan

atau dikendalikan oleh perusahaan tersebut;

5. Hubungan antara 2 (dua) perusahaan yang dikendalikan, baik langsung maupun tidak langsung,

oleh pihak yang sama; atau

6. Hubungan antara perusahaan dan pemegang saham utama.

Bursa Efek

Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan 

penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara 

mereka.

Efek

Surat berharga, yaitu surat pengakuan utang,surat berharga komersial,saham, obligasi, tanda bukti

utang, unit penyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek, dan setiap derivatif

dari efek.

Efek Bebas

Efek yang tercatat sebagai posisi long dalam buku pembantu efek nasabah pada perusahaan efek 

yang merupakan kelebihan atas batasan pada jaminan nasabah dan dapat ditarik oleh nasabah dari 

rekening efek setiap saat.

Efek Beragun Aset

Unit Penyertaan Kontrak Investasi Kolektif yang portofolionya terdiri dari aset keuangan berupa

tagihan yang timbul dari surat berharga komersial, sewa guna usaha, perjanjian jual beli bersyarat,

perjanjian pinjaman cicilan, tagihan kartu kredit, pemberian kredit termasuk kredit pemilikan 

rumah atau apartemen, efek bersifat hutang yang dijamin oleh pemerintah, sarana peningkatan 

kredit (credit enhancement)/ arus kas (cash flow), serta aset keuangan setara dan aset keuangan 

lain yang berkaitan dengan aset keuangan tersebut. Dengan demikian efek beragun aset bukan 

merupakan reksa dana sebagaimana dimaksud dalam Pasal 1 angka 27 Undang-Undang Nomor 8 

Tahun 1997 tentang Pasar Modal.

Efek Bersifat Ekuitas

Saham atau efek yang dapat ditukar dengan saham atau efek yang mengandung hak untuk 

memperoleh saham.

Efek Jaminan

Efek yang ada dalam rekening efek nasabah pada perusahaan efek pada posisi long yang bukan 

merupakan efek bebas.

Efek Utama

Efek yang dititipkan pada bank kustodian yang menjadi dasar diterbitkannya sertifikat penitipan

efek indonesia.

Emiten

Pihak yang melakukan penawaran umum.

Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD)

Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk 

membeli efek baru, termasuk saham, efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran, 

sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Hak tersebut harus dapat dialihkan.

Kliring

Proses penentuan hak dan kewajiban yang timbul dari transaksi bursa.

Kontrak Investasi Kolektif

Kontrak antara Manajer Investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan 

dimana Manajer Investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan

kkbank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif.

Kustodian

Pihak yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa

lain, termasuk menerima deviden, bunga, dan hak-hak lain, menyelesaikan transaksi efek, dan 

mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya.

Lembaga Kliring dan Penjaminan

Pihak yang menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa.

Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian

Pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi Bank Kustodian, Perusahaan Efek, 

dan pihak lain.

Manajer Investasi

Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola 

portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah, kecuali perusahaan asuransi, dana pensiun,

dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perundang-undangan 

yang berlaku.

Netting

Kegiatan Kliring yang menimbulkan hak dan kewajiban bagi setiap anggota kliring untuk

menyerahkan atau menerima saldo efek tertentu untuk setiap jenis efek yang ditransaksikan dan

untuk menerima atau membayar sejumlah uang untuk seluruh efek yang ditransaksikan.

Order Driven Market

Adalah kondisi pasar modal dimana dalam bertransaksi saham, semua pembeli dan penjual dalam 

mempublikasikan harga beli dan harga jual serta jumlah transaksi yang diinginkannya

Pasar Modal

Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik 

yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan 

efek.

Pemegang Saham Utama

Setiap pihak, baik secara langsung maupun tidak langsung, memiliki sekurangnya-kurangnya 20%

hak suara dari seluruh saham yang mempunyai hak suara yang dikeluarkan oleh suatu perseroan.

Penasihat Investasi

Pihak yang memberi nasihat kepada pihak lain mengenai penjualan atau pembelian efek dengan 

memperoleh imbalan jasa.

Penawaran Efek

Semua penawaran untuk menjual atau memberi kesempatan untuk membeli efek yang terjadi 

dalam jangka waktu yang terpisah dari penawaran efek sebelumnya atau selanjutnya, dalam jangka 

waktu sekurang-kurangnya 12 (dua belas) bulan.

Penawaran Umum

Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat 

berdasarkan tata cara yang diatur dalam UU Pasar Modal dan peraturan pelaksanaannya.

Penitipan Kolektif

Jasa penitipan atas efek yang dimiliki bersama oleh lebih dari satu pihak yang kepentingannya

diwakili oleh kustodian.

Penjamin Emisi Efek

Pihak yang membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan penawaran umum bagi kepentingan

emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang tidak terjual.

Perantara Pedagang Efek

Pihak yang melakukan kegiatan usaha jual beli efek untuk kepentingan sendiri atau pihak lain.

Pernyataan Pendaftaran

Dokumen yang wajib disampaikan kepada OJK oleh emiten dalam rangka penawaran umum atau 

perusahaan publik.

Perseroan

Perseroan terbatas sebagaimana dimaksud dalam Pasal 1 angka 1 Ketentuan Umum Undang￾Undang Nomor 1 Tahun 1995 tentang Perseroan Terbatas.

Perusahaan Efek

Pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai Penjamin Emisi Efek, Perantara Pedagang Efek, dan/ 

atau Manajer Investasi.

Perusahaan Publik

Perseroan yang sahamnya telah dimiliki sekurang-kurangnya oleh 300 pemegang saham dan 

memiliki modal disetor sekurang-kurangnya Rp3.000.000.000,00 atau suatu jumlah pemegang 

saham dan modal disetor yang ditetapkan dengan peraturan pemerintah.

Portofolio Efek

Kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak.

Prinsip Keterbukaan

Pedoman umum yang mensyaratkan emiten, perusahaan publik, dan pihak lain yang tunduk pada 

UU Pasar Modal untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh 

informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan 

pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dari efek tersebut.

Prospektus

Setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain

membeli efek.

Prospektus Awal

Dokumen tertulis yang memuat seluruh informasi dalam prospektus yang disampaikan kepada 

OJK sebagai bagian dari pernyataan pendaftaran, kecuali informasi mengenai nilai nominal, jumlah

dan harga penawaran efek, penjaminan emisi efek, tingkat bunga obligasi, atau hal-hal lain yang

berhubungan dengan persyaratan penawaran yang belum dapat ditentukan.

Reksa Dana

Wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya 

diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manajer Investasi.

Reksa Dana Campuran

Reksa dana yang melakukan investasi dalam efek bersifat ekuitas dan efek bersifat utang yang 

perbandingannya tidak termasuk reksa dana pendapatan tetap dan reksa dana saham.

Reksa Dana Pasar Uang

Reksa dana yang hanya melakukan investasi pada efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang 

dari 1 (satu) tahun.

Reksa Dana Pendapatan Tetap

Reksa dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk efek

bersifat utang.

Reksa Dana Saham

Reksa dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari aktivanya dalam efek bersifat

ekuitas.

Remote Trading System

Sistem perdagangan jarak jauh.

Scriptless Trading

Suatu mekanisme perdagangan di pasar modal, di mana saham-saham diperdagangkan secara 

elektronik.

Transaksi Bursa

Kontrak yang dibuat oleh anggota bursa efek sesuai dengan persyaratan yang ditentukan oleh bursa 

efek mengenai jual beli efek, pinjam-meminjam efek, atau kontrak lain mengenai efek atau harga 

efek.

Transaksi di Luar Bursa

Transaksi antar Perusahaan Efek atau antara Perusahaan Efek dengan pihak lain yang tidak diatur

oleh bursa efek, dan transaksi antar pihak yang bukan perusahaan efek.

Transaksi Nasabah Pemilik Rekening

Transaksi efek yang dilaksanakan oleh Perusahaan Efek untuk kepentingan rekening nasabahnya

sesuai dengan kontrak antara Perusahaan Efek dengan nasabah tersebut, yang dibuat sesuai 

dengan angka 5 Peraturan Nomor V.D.3 dan angka 4 Peraturan Nomor V.D.6.

Transaksi Nasabah Umum

Transaksi melalui pemesanan efek dalam penawaran umum oleh pemodal yang tidak mempunyai

rekening efek pada Perusahaan Efek sebagaimana dimaksud dalam angka 5 huruf a butir 3)

Peraturan Nomor V.D.3.

Unit Penyertaan

Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi

koletif.

Wali Amanat

Pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek yang bersifat utang.

Waran

Efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang Efek untuk 

memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu untuk 6 (enam) bulan atau lebih.

WarrenBuffettdikenalsebagai  salahsatuorangterkayadiDunia,Iasangatahlidalamhalberinvestasi.

Nama lengkapnya adalah Warren Edward Buffett lahir di Omaha, Nebraska, Amerika Serikat, pada

tanggal 30 Agustus 1930. Kemampuannya menciptakan nilai tambah ini sudah kelihatan sejak 

kecil. Ketika berumur 11 tahun misalnya, ia hanyalah seorang loper koran. Tapi ia memanfaatkan

waktunya juga untuk keliling lapangan golf, mencari bola golf yang hilang, dan menjualnya dengan 

harga murah ke pemain golf di sekitar lapangan golf tersebut. Pada umur 14 tahun, saat Buffet

masih duduk di bangku SMA, dia memulai bekerja sehingga memiliki uang sebesar 1,200.00 dolar 

AS untuk membeli 40 ha tanah pertanian yang akhirnya dia sewakan pada petani lokal. Dari sini ia 

sudah menciptakan passive income dari sewa lahan. Perusahaan yang dibelinya selalu diperbaiki 

sebaik mungkin, dan fundamental bisnisnya ditingkatkan sehingga kinerja keuanganya mengkilat.

Perusahaan yang tadinya mau bangkrut, di tangannya bisa berubah menjadi perusahaan seksi 

yang menarik minat banyak investor lain. Tidak heran jika harga saham Berkshire Hathaway - yang

dipakai sebagai alat untuk membeli banyak perusahaan - pun terus meroket di pasar modal. Harga 

saham Berkshire Hathaway medio Juli 2007 - Januari 2008 misalnya, melejit sebesar 35%. Bahkan 

Maret 2015, harga sahamnya menembus level tertinggi sepanjang masa, menjadi 220,000.00 dolar

AS per lembar. Citra pemain saham biasanya tak jauh-jauh dari citra seorang spekulan: beli saat 

harga rendah, jual saat harga tinggi. Buffett bukanlah George Soros, sang spekulan valas (forex) 

kelas kakap, yang sempat diisukan sebagai orang yang bertanggung jawab terhadap merosotnya 

nilai rupiah terhadap dolar AS pada awal keruntuhan presiden Soeharto, tahun 1998.

Buffet sadar, permainan jangka pendek tidak menguntungkan. Hal ini ia pelajari sejak umur 11

tahun — saat ia membeli saham pertamanya, Cities Services, seharga 38,25 dolar AS per lembar.

Setelah itu, dia menjual kembali saham tersebut seharga 40.00 dolar AS. Ternyata, harga saham 

yang dijualnya naik terus dan beberapa tahun kemudian mencapai 200.00 dolar AS per lembar. 

Dari pelajaran itulah ia berkesimpulan untuk tidak terburu-buru melepassahamnya. Langkah bisnis

Buffett akhirnya adalah tentang investasi jangka panjang, pada saham-saham perusahaan yang

produknya ia kenal dengan baik. Itu sebabnya, ia tidak pernah mau membeli saham Microsoft atau

perusahaan dotcom. Meski ia pernah ditertawakan investor lain karena keengganannya ini, kini ia 

justru tertawa paling akhir karena sebagian besar investasi di dotcom hangus. Ia selamat dari badai 

dotcom awal tahun 2.000-an karena sama sekali tidak ikut-ikutan investasi di sana. Investasi jangka

panjang juga bermakna bisnis. Buffett tidak pernah menerapkan prinsip beli saham, tapi membeli

bisnis (buying a business not share). Meski saham Coca-Cola sempat ambruk pada 1998-1999, ia 

tetap bersandar pada tren jangka panjang. Ia pertahankan saham Coca-Cola hingga kini.

Langkah-langkah bisnisnya begitu mempesona dan cerdik sehingga ia selalu menjadi buruan 

para jurnalis bisnis. Begitu banyak pula media yang sudah menuliskan profilnya. Nyaris, setiap

langkah Buffet adalah langkah investasi, dengan membeli saham perusahaan. Langkah strategis

awal Buffett dimulai tatkala ia membeli saham perusahaan tekstil Berkshire Hathaway pada

1962. Ia berhasil menjadi pemegang saham terbesar tiga tahun kemudian. Ia secara cerdik

menginvestasikan uang menganggur, “idle money”, perusahaan. Ia misalnya membeli perusahaan 

asuransi, perusahaan permata, utilitas, dan makanan melalui Berkshire. Lewat perusahaan ini

pula ia menguasai beberapa perusahaan kelas dunia seperti Coca Cola, WellsFargo dan Kraft Food.

Langkah terbarunya, Desember lalu ia mengakuisisi perusahaan manufaktur dan jasa Momon 

Holding sekitar 4,500,000,000.00 dolar AS.

Warren Buffett sesungguhnya sudah lama berjanji untuk menyumbangkan hartanya manakala

ia meninggal. Namun, Juni 2006, Buffett bertindak lebih cepat, dengan mendermakan sebagian

besar sahamnya di Berkshire. Total dermanya saat itu mencapai 31,000,000,000.00 dolar AS 

atau sekitar Rp310.000.000.000.000,00, hampir setengah dari anggaran belanja negara (APBN) 

Indonesia tahun 2006. Tak mengherankan jika amal itu tercatat sebagai donasi terbesar dalam 

sejarah Amerika. Uniknya, sebagian derma itu diserahkan ke Bill and Melinda Gates Foundation.

Dana tersebut merupakan dua kali dana yang biasa dikumpulkan yayasan Bill and Melinda Gates 

selama ini. Dengan hartanya yang begitu melimpah, Buffett bisa saja hidup semewah mungkin di

mana saja yang ia inginkan. Namun ia memilih hidup sederhana di rumah yang dibelinya empat 

dekade lalu di Omaha

Nasihat Tentang Kekayaan menurut Warren Buffet

1. Ia membeli saham pertamanya pada umur 11 tahun dan ia sekarang menyesal karena tidak

memulainya dari masih muda. Pesan: Anjurkan anak Anda untuk berinvestasi (Encourage your 

children to invest]).

2. Ia membeli sebuah kebun yang kecil pada umur 14 tahun dengan uang tabungan yang 

didapatinya dari hasil mengirimkan surat kabar. Pesan: Dorong anak Anda untuk mulai belajar

berbisnis (Encourage your children to start some kind of business).

3. Ia masih hidup di sebuah rumah dengan 3 kamar berukuran kecil di pusat kota Ohama, yang 

ia beli setelah ia menikah 50 tahun yang lalu. Ia berkata bahwa ia mempunyai segala yang ia 

butuhkan dalam rumah itu. Meskipun rumah itu tidak ada pagarnya. Pesan: Jangan membeli

apa yang tidak dibutuhkan, dan dorong anak Anda berbuat yang sama. (Don’t buy more than 

what you “really need” and encourage your children to do and think the same).

4. Ia selalu mengemudikan mobilnya seorang diri jika hendak bepergian dan ia tidak mempunyai

seorang supir ataupun keamanan pribadi. Pesan: Jadilah apa adanya. (You are what you are).

5. Ia tidak pernah bepergian dengan pesawat jet pribadi, walaupun ia memiliki perusahaan

pembuat pesawat jet terbesar di dunia. Pesan: Berhematlah (Always think how you can 

accomplish things economically).

6. Berkshire Hathaway, perusahaan miliknya, memiliki 63 anak perusahaan. Ia hanya menuliskan 

satu pucuk surat setiap tahunnya kepada para CEO dalam perusahaannya, menyampaikan

target yang harus diraih untuk tahun itu.

7. Ia tidak pernah mengadakan rapat atau menelpon CEO-nya secara reguler. Pesan: Tugaskan

pekerjaan kepada orang yang tepat (Assign the right people to the right jobs).

8. Ia hanya memberikan 2 peraturan kepada para CEO-nya. 

a. Jangan pernah sekalipun menghabiskan uang para pemilik saham. 

b. Jangan melupakan peraturan nomor satu. 

3. Buat tujuan yang jelas dan yakinkan mereka untuk fokus ke tujuan. (Set goals and make 

sure people focus on them).

4. Ia tidak bersosialisasi dengan masyarakat kalangan kelas atas. Waktu luangnya di rumah ia

habiskan dengan menonton televisi sambil makan berondong jagung. Pesan: Jangan pamer, 

jadilah diri sendiri dan nikmati apa yang kamu lakukan (Don’t try to show off, just be your self 

and do what you enjoy doing).

Menurut Warren Buffet coba hindarilah kartu kredit dan berinvestasilah untuk diri Anda 

sendiri dan ingat:

1. Uang tidak menciptakan orang tetapi oranglah yang menciptakan uang.

2. Hiduplah secara sederhana.

3. Jangan lakukan apa yang orang lain katakan, dengarkanlah mereka, namun lakukan apa yang 

menurut Anda baik.

4. Jangan memaksakan diri untuk memiliki barang-barang bermerk, pakailah apa yang sekiranya 

nyaman bagi Anda.

5. Jangan memboroskan uang Anda untuk hal-hal yang tidak diperlukan, gunakanlah uang untuk

membantu mereka yang kekurangan.

6. Biar bagaimana pun orang lain tetap tidak dapat mengatur hidup Anda sendiri. Andalah yang

mengendalikan hidup Anda sepenuhnya.

Orang Terkaya Ketiga Dunia – Versi Forbes 2015

Pada Maret 2015, Majalah Forbes mempublikasikan The World’s Billionaires 2015. Publikasi ini 

berisi peringkat orang terkaya dunia berdasarkan kekayaan bersihnya. Warren Buffett masuk di

peringkat ketiga dengan total kekayaan bersih sekitar 72,700,000,000,000.00 dolar AS atau sekitar

Rp1.071.000.000.000.000,00.

Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan dan pemerintah, dan sebagai sarana 

kegiatan berinvestasi bagi pemilik dana. Dengan demikian, pasar modal memfasilitasi berbagai 

sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya.

Bagi anda yang awam, terkadang masih tidak bisa membedakan antara pasar modal dengan pasar

uang. Yang dimaksud dengan pasar uang adalah surat berharga yang jatuh temponya kurang dari 1 

tahun. Pasar uang merupakan salah satu instrumen investasi yang ada dalam pasar modal.

Terdapat juga masyarakat yang menyamakan antara pasar modal dengan pasar komoditas / valas 

yang ditawarkan oleh perusahaan pialang berjangka. Produk tersebut bukan merupakan produk 

pasar modal tapi lebih termasuk ke dalam produk derivatif (turunan). Ciri-ciri dari produk derivatif

adalah penggunaan hutang yang tinggi sehingga bisa menghasilkan tingkat keuntungan yang besar

dalam waktu singkat, demikian pula dengan risikonya.

Dalam prosesnya, investasi derivatif menggunakan beberapa instrumen sebagai acuan seperti

nilai tukar (valas), indeks saham, atau harga komoditas. Penjelasan produk derivatif juga sering

menggunakan grafik harga sebagaimana dalaminvestasi pasarmodalsehingga sering disalahartikan.

Produk derivatif diperuntukkan bagi pemain yang memiliki tingkat pemahaman yang mendalam

terhadap risiko dan memiliki profil yang sangat spekulatif. Bagi investor secara umum, cukup

berinvestasi dalam produk pasar modal konvensional yaitu saham, obligasi dan reksa dana.

Pasar modal memiliki peran besar bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan 

dua fungsi sekaligus, fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. 

1. Fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua 

kepentingan yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan 

dana (issuer).

2. Fungsi keuangan karena pasar modal memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh 

imbalan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih.

Manfaat pasar modal bisa dirasakan baik oleh investor, emiten, pemerintah dan masyarakat. Bagi 

investor, manfaat dari pasar modal antara lain:

1. Wahana Investasi 

Sebagai tempat investasi bagi investor yang ingin berinvestasi di aset keuangan. 

2. Meningkatkan Kekayaan 

Hasil investasi di pasar modal dapat meningkatkan kekayaan dalam bentuk kenaikan harga dan 

pembagian keuntungan.

Bagi Emiten (perusahaan), manfaat dari pasar modal antara lain:

1. Sumber Pembiayaan 

Sebagai salah satu sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi perusahaan dalam 

mengembangkan usahanya.

2. Penyebaran Kepemilikan Perusahaan 

Sebagai tempat untuk penyebaran kepemilikan perusahaan kepada masyarakat. 

3. Keterbukaan dan Profesionalisme 

Salah satu industri yang sangat terbuka dan menjunjung tinggi profesionalisme sehingga akan

mendorong terciptanya iklim usaha yang sehat.

Bagi pemerintah dan masyarakat, manfaat dari pasar modal antara lain:

1. Lapangan Kerja 

Menciptakan lapangan kerja/ profesi bagi masyarakat, baik sebagai pelaku pasar maupun 

investor.

2. Mendorong Laju Pembangunan

Perusahaan yang mendapatkan pembiayaan dari pasar modal akan turun melakukan ekspansi 

sehingga mendorong pembangunan di pusat dan daerah.

SEJARAH PASAR MODAL 

Sejarah Pasar Modal Dunia 

Sejarah Pasar modal dunia mempunyai perjalanan panjang sebelum dan sesudah munculnya bursa 

saham pertama di dunia. Munculnya bursa saham pertama di dunia tidak lepas dari kontribusi

Indonesia (nusantara) sebagai wilayah kaya penghasil rempah rempah yang bernilai tinggi di Eropa

(Belanda). Latar belakang kekayaan perdagangan Belanda dengan Hindia Belanda (Nusantara) yang 

begitu menguntungkan akhirnya melahirkan VOC yang menjadi “ibu” bagi saham pertama di dunia, 

dan membuat inovasi institusi yang terkenal yang disebut pasar modal. Belanda merupakan tempat

berdirinya Pasar modal pertama di dunia, lalu diikuti oleh Portugis, Spanyol, Perancis, dan Inggris.  

Pasar Modal Pertama di Dunia: Vereenigde Oostindische Compagnie (VOC) - 

(1602-1799)

Sejak Vasco Da Gama mempelopori rute perdagangan dari Eropa ke India pada akhir abad ke-15, 

hubungan perdagangan antar bangsa-bangsa di Eropa dengan bangsa-bangsa di Asia semakin erat. 

Rempah-rempah yang berasal dari Asia, terutama lada, menjadi komoditas utama perdagangan pada 

saat itu. Ketika persaingan antar pedagang memanas, mengakibatkan harga rempah-rempah menjadi

jatuh. 

Penurunan harga rempah-rempah dan ketidakamanan dalamperdaganganmemaksa para pengusaha

Belanda untuk bekerja sama dan bergabung menjadi sebuah perusahaan. Pada tanggal 20 Maret 

1602, atas saran Gubernur Jendral Prinz Johann Moritz von Nassau (1606 - 1679), tiga perusahaan

besar di Belanda bergabung membentuk sebuah perusahaan berskala nasional yang dikenal sebagai 

“Vereenigde Oostindische Compagnie” (VOC).

Perusahaan VOC ini memberikan keuntungan yang besar sehingga masyarakat Belanda tergiur dengan 

keuntungannya sehingga ingin berkontribusi dalam modal perusahaan. Di sinilah muncul “share” 

dengan surat bukti kepemilikan modal (saham). Pada saat itu,saham inisudah mulai diperjualbelikan

dan terbentuklah Pasar Saham Amsterdam dengan saham tunggal yaitu saham VOC.

Pasar modal London memulai debutnya dari pasar terbuka (outdoor market) di jalan Exchange Alley. 

Di jalan tersebut para pialang melakukan transaksi jual beli saham-saham perusahaan-perusahaan 

perkapalan dan perdagangan Inggris. Pada tahun 1725, transaksi mulai beralih dari jalanan ke kedai 

kopi Jonathon’s Coffee House, perdagangan saham pada saat itu masih bersifat non-formal, baru

setelah sistem perdagangan dibakukan pada tahun 1773, administrasi perdagangan saham menjadi 

lebih tertata dan namanya berubah menjadi The Stock Exchange.

Pasar Modal Amerika Serikat

Seperti halnya pendahulunya di Inggris, pasar modal di Amerika dimulai di luar ruangan. Pada

tahun 1792, John Sutton, Benjamin Jay, dan 22 pemimpin perusahaan finansial menandatangani

kesepakatan pembentukan pasar modal di Amerika. Kesepakatan tersebut ditandatangani di 

bawah pohon buttonwood di Castle Garden (sekarang Battery Park) dan berisi tentang aturan main,

regulasi, serta biaya yang akan dibebankan dalam setiap transaksi. Mereka menamakan organisasi

ini The Stock Exchange Office.

Perdagangan saham di Amerika kemudian berkembang dengan pesat, sehingga pasar modal yang 

menjadi pusat transaksi menjadi penuh sesak. Pada tahun 1817, para pialang saham di New York 

membentuk The New York Stock & Exchange Board dan memindahkan tempat transaksi ke gedung 

nomor 40 di Jalan wallsteet. Pada tahun 1863, nama organisasi tersebut berubah menjadi The New 

York Stock Exchange (NYSE) dan berpindah lagi pusat transaksinya ke gedung di persimpangan Jalan 

Wallstreet dan Broad Street, hingga 2016 NYSE tetap beroperasi di lokasi tersebut.

Kewenangan yang diberikan oleh Kongres Amerika Serikat kepada Stock Exchange Committee

(SEC) mengizinkan SEC untuk melaksanakan penerapan hukum sipil terhadap perorangan 

ataupun perusahaan yang didapati telah melakukan kejahatan akuntansi, memberikan informasi yang

tidak benar, terlibat dalam insider trading ataupun pelanggaran lainnya terhadap undang-undang 

pasar modal (securities law). SEC juga bekerja sama dengan penegak hukum lainnya di Amerika 

Serikat untuk penuntutan hukum dari perorangan maupun perusahaan yang melakukan kesalahan 

yang dikategorikan termasuk dalam kejahatan.

Guna melaksanakan mandat yang diberikan maka SEC menetapkan suatu aturan yang 

mewajibkan perusahaan publik untuk menyerahkan laporan keuangan secara berkala setiap kuartal

dan juga laporan tahunan penting bagi para investor dalam mengambil suatu keputusan investasinya

dalam pasar modal. Dalam upayanya untuk meningkatkan lingkup pelayanan bagi para investor maka 

SEC membuat suatu database yang dapat diakses secara online yang diberi nama EDGAR (the 

Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) dimana para investor dapat mengakses 

semua informasi yang dimiliki oleh SEC

Kewenangan yang diberikan oleh Kongres Amerika Serikat kepada Stock Exchange Committee

(SEC) mengizinkan SEC untuk melaksanakan penerapan hukum sipil terhadap perorangan 

ataupun perusahaan yang didapati telah melakukan kejahatan akuntansi, memberikan informasi yang

tidak benar, terlibat dalam insider trading ataupun pelanggaran lainnya terhadap undang-undang 

pasar modal (securities law). SEC juga bekerja sama dengan penegak hukum lainnya di Amerika 

Serikat untuk penuntutan hukum dari perorangan maupun perusahaan yang melakukan kesalahan 

yang dikategorikan termasuk dalam kejahatan.

Guna melaksanakan mandat yang diberikan maka SEC menetapkan suatu aturan yang 

mewajibkan perusahaan publik untuk menyerahkan laporan keuangan secara berkala setiap kuartal

dan juga laporan tahunan penting bagi para investor dalam mengambil suatu keputusan investasinya

dalam pasar modal. Dalam upayanya untuk meningkatkan lingkup pelayanan bagi para investor maka 

SEC membuat suatu database yang dapat diakses secara online yang diberi nama EDGAR (the 

Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) dimana para investor dapat mengakses 

semua informasi yang dimiliki oleh SEC

September 1952 dikeluarkan Undang-undang Nomor 15 Tahun 1952 sebagai Undang-Undang Darurat 

tentang Bursa yang kemudian ditetapkan sebagai Undang-Undang Bursa.

Perkembangan pasar modal selama tahun 1977 hingga 1987 mengalami kelesuan meskipun pemerintah 

telah memberikan fasilitas kepada perusahaan-perusahaan yang memanfaatkan dana dari bursa efek. 

Tersendatnya perkembangan pasar modal selama periode itu disebabkan oleh beberapa masalah antara 

lainmengenaiproseduremisisahamdanobligasi yangterlaluketat,adanyabatasanfluktuasihargasaham

dan lain sebagainya. PT Semen Cibinong merupakan perusahaan pertama yang dicatat dalam saham BEJ.

Gambar 4 Suasana Bursa Efek Jakarta era 1990an

Sumber : www.market.bisnis.com, diakses 9 Desember 2015

Deregulasi Pasar Modal

Baru setelah pemerintah melakukan deregulasi pada periode awal 1987, gairah di pasar modal 

kembali meningkat. Paket Kebijaksanaan Desember 1987 atau yang lebih dikenal dengan Pakdes 

1987 merupakan penyederhanaan persyaratan proses emisi saham dan obligasi serta dihapuskannya 

biaya yang sebelumnya dipungut oleh BAPEPAM,seperti biaya pendaftaran emisi efek. Kebijakan ini

juga menghapus batasan fluktuasi harga saham di bursa efek dan memperkenalkan bursa paralel.

Sebagai pilihan bagi emiten yang belum memenuhi syarat untuk memasuki bursa efek.

Setelah itu Paket Kebijaksanaan Oktober 1988 (Pakto 88) ditujukan pada sektor perbankan. Pakto 88 

berisikan tentang ketentuan 3 L (Legal, Lending, Limit), dan pengenaan pajak atas bunga deposito. 

Pengenaan pajak ini berdampak positif terhadap perkembangan pasar modal. Sebab dengan keluarnya

kebijaksanaan ini berarti pemerintah memberi perlakuan yang sama antara sektor perbankan dan sektor

pasar modal. Paket ketiga adalah Paket Kebijaksanaan Desember 1988 (Pakdes 88) yang pada dasarnya

memberikan dorongan yang lebih jauh pada pasar modal dengan membuka peluang bagi swasta untuk 

menyelenggarakan bursa. Hal ini memudahkan investor yang berada di luar Jakarta.

Pemerintah juga membentuk lembaga baru seperti Kustodian Sentral Efek Indonesia

(KSEI), Kliring dan Penjaminan Efek Indonesia (KPEI), Reksa Dana, serta Manajer 

Investasi. Tahun 1989 tercatat 37 perusahaan go public dan sahamnya tercatat (listed)

di BEJ. Perkembangan ini berlanjut dengan swastanisasi bursa, yakni berdirinya 

PT Bursa Efek Surabaya pada 16 Juni 1989 yang dilanjutkan dengan pendirian Bursa Paralel Indonesia 

(BPI) pada 2 April 1991, dan PT Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada 13 Juli 1992, yang menggantikan peran

BAPEPAM sebagai pelaksana bursa. 

Tahun 1995, mulai diberlakukan sistem JATS (Jakarta Automatic Trading System). Suatu sistem 

perdagangan di lantai bursa yang secara otomatis memasangkan antara harga jual dan beli saham.

Sebelum diberlakukannya JATS, transaksi dilakukan secara manual. Perdagangan saham berubah menjadi 

scriptless trading, yaitu perdagangan saham tanpa warkat (bukti fisik kepemilikkan saham). Lalu seiring

dengan kemajuan teknologi, bursa kini menggunakan sistem Remote Trading, yaitu sistem perdagangan 

jarak jauh. Pada tanggal 22 Juli 1995, BES merger dengan Indonesian Parallel Stock Exchange (IPSX), 

sehingga sejak itu Indonesia hanya memiliki dua bursa efek yaitu BES dan BEJ.

Merger Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya

Pada tanggal 19 September 1996, BES mengeluarkan sistem Surabaya Market Information and 

Automated Remote Trading (S-MART) yang menjadi Sebuah sistem perdagangan yang komprehensif, 

terintegrasi dan luas serta dapat menyediakan informasi real time dari transaksi yang dilakukan melalui 

BES. BEJ melakukan merger dengan BES pada akhir 2007 dan pada awal 2008 berubah nama menjadi 

Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada tahun 2009, PT Bursa Efek Indonesia meluncurkan Sistem Perdagangan 

Baru JATS-G5.

Pada tahun 2011, mulai diundangkan tentang Undang-Undang tentang Otoritas Jasa Keuangan yang 

mengawasi sektor Perbankan, Pasar Modal dan Industri Keuangan Non Bank. Pada 22 November 

2011, Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan (OJK) resmi disahkan 

dan menjadi cikal bakal lahirnya lembaga OJK.

OJK dinyatakan sebagai lembaga independen yang mengawasi lembaga keuangan, baik bank 

maupun bukan bank, seperti perusahaan sekuritas, modal ventura, perusahaan pembiayaan,

reksa dana, asuransi, dan dana pensiun serta lembaga lain yang berkegiatan mengumpulkan dana 

masyarakat.

Pengalihan pengawasan dilakukan secara bertahap. Pada 31 Desember 2012, pengawasan Pasar 

Modal dan Industri Keuangan Non Bank yang sebelumnya dilakukan oleh Kementerian Keuangan 

melalui BAPEPAM-LK (Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan) resmi beralih ke OJK.

Self Regulatory Organization/ SRO (BEI, KPEI, KSEI)

SRO atau Self Regulatory Organization merupakan istilah yang digunakan untuk menyebut

tiga lembaga sekaligus, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP), dan Lembaga

Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP). SRO memiliki wewenang untuk membuat peraturan￾peraturan yang mengikat badan atau organisasi yang terlibat dengan fungsinya tersebut. Sebagai 

contoh, peraturan-peraturan yang dibuat oleh Bursa Efek di antaranya peraturan yang berkaitan 

dengan pencatatan efek, peraturan keanggotaan bursa, dan peraturan perdagangan efek.

PT Bursa Efek Indonesia

1. Sejarah Singkat Perusahaan 

PT Bursa Efek Indonesia (BEI) yang sebelumnya bernama PT Bursa Efek Jakarta (BEJ) merupakan 

hasil merger dengan Bursa Efek Surabaya.

PT BEJ memperoleh izin usaha dari Menteri Keuangan melalui SK nomor 323/KMK.01.01/1992 

tanggal 18 Maret 1992 dan beroperasi secara resmi sebagai bursa swasta pada 13 Juli 1992 

setelah mendapat penyerahan pengelolaan bursa dari BAPEPAM selaku pengelola sebelumnya. 

Anggaran Dasar Perusahaan telah mengalami beberapa kali perubahan terakhir dengan akta 

nomor 33 tanggal 13 Juni 2008 di Jakarta mengenai penurunan modal dasar, modal ditempatkan 

dan disetor.

2. Kegiatan Usaha

Sesuai dengan fungsinya, PT BEI memberikan layanan Jasa Transaksi Efek, Jasa Pencatatan, 

dan Jasa Informasi dan Fasilitas lainnya. Jasa Transaksi Efek adalah jasa yang diberikan untuk 

pelaksanaan jual dan beli efek. Jasa Pencatatan adalah jasa pencatatan emiten atas saham dan 

obligasi. Jasa Informasi dan Fasilitas lainya adalah jasa memberikan informasi kepada Anggota 

Bursa, kantor berita, media massa dan perusahaan serta penyediaan terminal pelaporan 

transaksi obligasi.

3. Susunan Pemegang Saham

Pemegang saham BEI berjumlah 115 (Anggota Bursa). PT BEI memiliki saham PT KSEI sebesar 

19% serta memiliki baik langsung maupun tidak langsung lebih dari 50 % saham entitas anak

antara lain:

a) PT Kliring Penjaminan Efek (KPEI 100%)

b) PT Penilaian Harga Efek Indonesia (PHEI 67%*)

c) PT Indonesian Capital Market Electronic Library (I-CAMEL 67%*)

d) PT Penyelenggara Program Perlindungan Investor Efek Indonesia (P3IEI 67%*) 

*) Termasuk kepemilikan secara tidak langsung

Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI)

1. Sejarah Singkat Perusahaan 

PT KPEI didirikan berdasarkan Undang - Undang Nomor 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal 

untuk menyediakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa yang teratur, wajar, 

dan efisien. KPEI memperoleh status sebagai badan hukum pada tanggal 24 September 1996

dengan pengesahan Menteri Kehakiman Republik Indonesia. Dua tahun kemudian, tepatnya 

tanggal 1 Juni 1998, Perseroan mendapat izin usaha sebagai Lembaga Kliring dan Penjaminan 

berdasarkan Surat Keputusan BAPEPAM Nomor Kep-26/PM/1998.

2. Kegiatan Usaha

PT KPEI merupakan salah satu lembaga yang diberikan kewenangan oleh Undang-Undang untuk 

mengatur pelaksanaan kegiatan kepada pemakai jasanya atau disebut juga Self Regulatory 

Organization (SRO). Sebagai SRO KPEI turut berperan menentukan arah perkembangan

pasar modal Indonesia. Sebagai Central Counterparty (CCP), KPEI menyediakan layanan jasa 

kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Kehadiran KPEI sebagai CCP diperlukan 

untuk lebih meningkatkan efisiensi dan kepastian dalam penyelesaian transaksi di Bursa Efek

Indonesia. 

Berikut adalah kegiatan usaha PT KPEI:

Jasa Kliring Transaksi Bursa

Proses kliring adalah suatu proses penentuan hak dan kewajiban Anggota Kliring (AK) yang 

timbul dari Transaksi Efek yang dilakukannya di Bursa Efek.

1. Kliring dan Penyelesaian Transaksi Ekuitas

Kliring secara netting dengan inovasi untuk produk ekuitas, “equity” diterapkan bagi 

seluruh transaksi bursa yang terjadi di pasar reguler dan transaksi tunai, adapun untuk 

pasar negosiasi dilakukan kliring per transaksi. Proses kliring tersebut menggunakan sistem 

berbasis web yang disebut e-CLEARS® (Electronic Clearing & Guarantee System).

2. Kliring dan Penyelesaian Transaksi Derivatif

Produk derivatif bursa yang proses kliring dan penyelesaian transaksinya ditangani oleh

KPEI adalah Kontrak Berjangka Indeks Efek (KBIE) dan Kontrak Opsi Saham (KOS) yang 

ditransaksikan di BEI.

Sistem yang digunakan KPEI adalah sistem yang memadukan teknologi client server dan web￾based, RMOL (Risk Monitoring Online) & Cash Management untuk mendukung proses kliring 

penjaminan dan penyelesaian transaksi KBIE serta KOS tersebut.

3. Kliring dan Penyelesaian Transaksi Obligasi

KPEI mendukung perdagangan transaksi obligasi di bursa efek dengan menyediakan jasa 

kliring dan penyelesaian transaksi obligasi melalui sistem e-BOCS (Electronic Bonds Clearing 

System). Seluruh kegiatan termasuk kliring, konfirmasi, dan afirmasi penyelesaian transaksi

hingga administrasi pajak dilakukan melalui e-BOCS.

Jasa Penjaminan

KPEI menyediakan jasa penjaminan penyelesaian transaksi bursa bagi AK yang bertransaksi 

di BEI. Jasa penjaminan adalah jasa untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan

kewajiban AK yang timbul dari transaksi bursa. Ketentuan tentang penjaminan diatur lebih

lanjut dalam peraturan OJK, BEI, dan KPEI. Dengan adanya penjaminan pada akhirnya 

akan meningkatkan kepercayaan investor untuk bertransaksi di pasar modal Indonesia. 

KPEI menjalankan fungsi penjaminan melalui sistem e-CLEARS®, dibantu dengan sistem 

pendukung lainnya yang terintegrasi.

Jasa Pinjam Meminjam Efek (PME)

KPEI menyediakan jasa PME dengan tujuan utama untuk membantu AK memenuhi 

kebutuhan efek agar terhindar dari kegagalan penyelesaian transaksi bursa. Jasa PME juga 

berguna untuk mendukung strategi perdagangan AK, antara lain: short selling, margin 

trading dan pendapatan tambahan untuk investasi jangka panjang.

Jasa Lain yang Terkait Pasar Modal

a. Layanan m-CLEARS

Layanan m-CLEARS ialah layanan pesan singkat mengenai berbagai Informasi kliring dan 

penjaminan yang disampaikan melalui telepon selular.

b. Jasa Pengelolaan Agunan

Setiap AK dapat melakukan pengelolaan atas uang dan atau efek yang dimilikinya, yang

disimpan dalam rekening agunan yang tercatat dalam e-CLEARS®, atau biasa disebut sebagai 

“online collateral”.

AK juga berkesempatan untuk menambah nilai agunannya dengan menyerahkan deposito, 

bank garansi, dan aset lainnya kepada KPEI sebagai agunan offline AK. Nilai agunan offline

tersebut selanjutnya akan ditambahkan pada nilai agunan online untuk mendapatkan nilai 

agunan total AK.

c. Jasa Situs Pusat Pelaporan

KPEI juga memfasilitasi Perusahaan Efek dalam pelaporan Modal Kerja Bersih Disesuakan 

(MKBD) dan portofolio anggota bursa harian. Situs Pusat Pelaporan tersebut juga dapat 

diakses oleh OJK dan BEI.

3. Susunan Pemegang Saham

PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia dimiliki 100% oleh PT Bursa Efek Indonesia dengan total 

saham pendiri sebesar Rp15.000.000.000,00.

Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI)

1. Sejarah singkat Perusahaan

PT KSEI didirikan di Jakarta pada tanggal 23 Desember 1997 dan memperoleh izin operasional 

sebagai Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian dari Ketua Badan Pengawas Pasar Modal 

(BAPEPAM) melalui Surat Keputusannya Nomor KEP-54/PM/1998 pada tanggal 11 November 

1998. 

Sesuai dengan ketentuan Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, KSEI 

berfungsi untuk menyediakan jasa kustodian sentral dan penyelesaian transaksi efek yang 

teratur, wajar, dan efisien. Sebagai lembaga nirlaba dan SRO. KSEI terus berupaya untuk

memberikan dukungan dan kontribusi bagi pengembangan pasar modal Indonesia khususnya 

perekonomian nasional.

KSEI mulai menjalankan kegiatan operasional pada tanggal 9 Januari 1998, yaitu kegiatan 

penyelesaian transaksi efek dengan warkat dengan mengambil alih fungsi sejenis dari PT Kliring 

Deposit Efek Indonesia (KDEI) yang sebelumnya merupakan Lembaga Kliring Penyimpanan 

dan Penyelesaian (LKPP). Selanjutnya sejak 17 Juli 2000, KSEI bersama BEI dan KPEI 

mengimplementasikan perdagangan dan penyelesaian saham tanpa warkat (scriptless trading) 

di pasar modal Indonesia. Saham KSEI dimiliki oleh para pemakai jasanya, yaitu SRO (BEI dan 

KPEI), Bank Kustodian, Perusahaan Efek, dan Biro Administrasi Efek (BAE).

2. Kegiatan Usaha

Sesuai fungsinya, KSEI memberikan layanan jasa penyimpanan dan penyelesaian transaksi 

efek, meliputi:

a. Pengelolaan Aset

Jasa Pengelolaan Aset yang disediakan KSEI adalah:

• Pendaftaran Pembukaan Rekening Efek

Anggota KSEI harus mendaftarkan diri sebagai pemakai jasa dan menandatangani

Perjanjian Pendaftaran Rekening Efek. Anggota yang dapat membuka Rekening Efek di

KSEI adalah Perusahaan Efek (Anggota Kliring dan Non Anggota Kliring), Bank Kustodian, 

Emiten/ BAE dan KPEI.

• Perubahan Data Pemegang Rekening

Pemegang rekening yang sudah terdaftar di KSEI karena beberapa alasan dapat

melakukan perubahan data seperti perubahan nama, alamat, dan nomor telepon.

• Penutupan Pemegang Rekening

Pemegang rekening dapat menutup rekening yang telah dibuka dengan mengajukan 

permohonan penutupan rekening ke KSEI. 

• Pemblokiran/ Lepas Blokir Pemegang Rekening

KSEI dapat melakukan pemblokiran atau mencabut blokir atas rekening efek milik 

pemegang rekening tertentu, atas instruksi/ perintah atau permintaan tertulis dari KPEI, 

Bursa Efek dan pemerintah (OJK, Kepala Kepolisian Daerah, Kepala Kejaksaan Tinggi 

atau Ketua Pengadilan Tinggi untuk kepentingan peradilan dalam perkara perdata dan

pidana). 

b. Jasa Kustodian

Aktivitas yang dilakukan KSEI dalam mengelola jasa kustodian antara lain meliputi:

1) Penyetoran (Deposit) Efek/ Dana

• Deposit Efek

Deposit efek merupakan aktivitas pendepositan efek ke dalam C-BEST (The Central 

Depository and Book Entry Settlement System) yang dilakukan baik dengan cara 

melaksanakan konversi fisik efek maupun yang dilakukan secara langsung dari

perolehan Initial Public Offering (IPO).

• Deposit Dana

Untuk mencatatkan posisi dana pada rekening efek, pemegang rekening harus 

membuka rekening di salah satu bank pembayar yang ditunjuk oleh KSEI. Yang 

menjadi bank pembayar untuk periode 2016 adalah Bank Mandiri, CIMB Niaga, Bank 

Central Asia, Bank Permata, dan Bank Negara Indonesia.

• Penarikan Efek

Pemegang rekening atas permintaan investor dapat mengajukan permohonan 

penarikan efek dari bentuk elektronik menjadi bentuk sertifikat efek atas nama

investor yang bersangkutan ke KSEI. Efek yang sudah ditarik keluar dari C-BEST 

menjadi bentuk sertifikat, tidak dapat ditransaksikan/ diperjualbelikan di BEI.

• Rekonsiliasi Efek/ Dana

KSEI melakukan rekonsiliasi untuk memastikan saldo efek dan dana yang tercatat

di rekening efek dalam C-BEST selalu cocok dengan catatan saldo pada institusi lain

yang terkait. Untuk saldo efek, KSEI akan melakukan rekonsiliasi efek dengan emiten/ 

BAE, untuk rekonsiliasi dana dilakukan antara KSEI dengan bank pembayaran.

2) Penyelesaian Transaksi

• Penyelesaian Transaksi Bursa

KSEI memberikan layanan penyelesaian transaksi yang dilakukan di bursa maupun di 

luar bursa dengan menggunakan C-BEST.

• Penyelesaian Transaksi di Luar Bursa (Over The Counter – OTC)

Penyelesaian transaksi di luar bursa dilakukan dengan cara pemindahbukuan 

rekening efek dan dana di KSEI. Penyelesaian transaksi ini dapat terdiri dari transaksi 

yang melibatkan dana dan transaksi yang tidak melibatkan dana.

3) Tindakan Korporasi

Tindakan korporasi yang diproses oleh KSEI yaitu tindakan korporasi wajib dan voluntary 

corporate action.

c. Jasa lainnya

Selain layanan jasa yang telah disebutkan, KSEI juga memberikan layanan jasa lainnya, 

antara lain:

• Initial Public Offering (IPO)

Pada tanggal pendistribusian, KSEI akan mendistribusikan saham yang telah dialokasikan 

ke pemegang rekening sesuai dengan data hasil penjatahan yang diterima emiten/ BAE.

• Penawaran Tender

Penawaran Tender adalah penawaran pembelian atau penjualan atas sejumlah efek oleh 

pihak tertentu kepada pihak lain. Pemegang rekening yang ingin mengikuti penawaran

tender dapat memasukkan permohonan keikutsertaannya dengan memasukkan 

instruksi ke dalam sistem. Efek yang akan ditawarkan oleh pemegang rekening akan 

diblokir hingga tanggal penjatahan.

3. Susunan Pemegang saham

Pemegang saham KSEI terdiri dari 25 Perusahaan Efek, 9 bank kustodian, 3 biro administrasi 

efek, dan 2 SRO.

Perusahaan Efek

Perusahaan Efek adalah pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin efek, perantara 

pedagang efek, dan atau manajer investasi. Penjamin emisi efek (underwriter) adalah pihak yang 

membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan penawaran umum (go public) bagi kepentingan

emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang tidak terjual. Perantara

pedagang efek (broker/ dealer) adalah pihak yang melakukan kegiatan usaha jual beli efek untuk 

kepentingan sendiri atau pihak lain. Manajer investasi (investment manager) adalah pihak yang 

kegiatan usahanyamengelola portofolio efek untuk kepentingan nasabah ataumengelola portofolio

investasi kolektif untuk kepentingan sekelompok nasabah, kecuali perusahaan asuransi, dana

pensiun, dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perundang￾undangan yang berlaku.

Perusahaan Efek dapat berbentuk:

1. Perusahaan Efek nasional yang seluruh sahamnya dimiliki oleh orang perseorangan warga 

negara Indonesia dan atau badan hukum Indonesia; atau

2. Perusahaan Efek patungan yang sahamnya dimiliki oleh orang perseorangan warga negara 

Indonesia, badan hukum Indonesia, dan/ atau badan hukum asing yang bergerak di bidang 

keuangan.

Lembaga dan Profesi Penunjang Pasar Modal serta 

Perusahaan Pemeringkat Efek

Perkembangan Pasar Modal tidak terlepas dari dukungan dan peran Lembaga dan Profesi Penunjang

Pasar Modal. Profesi dan Lembaga Penunjang Pasar Modal serta Perusahaan Pemeringkat Efek 

merupakan kepanjangan tangan otoritas untuk membantu dan memastikan prinsip keterbukaan di

Pasar Modal dapat berjalan dengan baik sesuai dengan peraturan yang berlaku. Lembaga Penunjang 

Pasar Modal yang dimaksud dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal 

terdiri dari Kustodian, Biro Administrasi Efek, dan Wali Amanat. Lembaga dan Profesi Penunjang 

Pasar Modal dalam kegiatannya di Pasar Modal diatur dan diawasi oleh OJK dan wajib bersikap 

independen, obyektif, profesional dan tidak memihak kepada pihak tertentu dalam menjalankan

tugas dan fungsinya. Bagi Profesi Penunjang Pasar Modal, profesionalisme merupakan suatu 

kewajiban bagi para Profesi Penunjang Pasar Modal dalam melakukan kegiatan dan sebagai modal 

utama dalam memberikan pelayanan yang baik di Pasar Modal.

Lembaga Penunjang Pasar Modal

Bank Kustodian

Kustodian adalah Pihak yang memberikan jasa penitipan Efek dan harta lain yang berkaitan

dengan Efek serta jasa lain, termasuk menerima dividen, bunga, dan hak-hak lain, menyelesaikan 

transaksi Efek, dan mewakili pemegang rekening Efek yang menjadi nasabahnya. Selain Perusahaan 

Efek, yang dapat menjalankan kegiatan Kustodian adalah Bank Umum yang telah mendapatkan 

persetujuan dari OJK.

Bank Kustodian wajib membukukan dan mencatatkan secara terpisah atas Efek yang dititipkan, dan

Efek yang disimpan atau dicatat pada rekening Efek Kustodian harus terpisah dari harta Kustodian 

tersebut. Kustodian hanya dapat mengeluarkan Efek atau dana yang tercatat pada rekening Efek 

atas perintah tertulis dari pemegang rekening atau Pihak yang diberi wewenang untuk bertindak

atas namanya. 

Hingga Desember 2015, Kustodian yang telah mendapatkan persetujuan dari OJK sebanyak 22 

Kustodian.

Biro Administrasi Efek (BAE)

BAE adalah Perseroan yang telah memperoleh izin usaha dari OJK untuk melakukan kegiatan 

usaha sebagai Biro Administrasi Efek. BAE adalah Pihak yang, berdasarkan kontrak dengan Emiten, 

melaksanakan pencatatan pemilikan Efek dan pembagian hak yang berkaitan dengan Efek. Setiap

BAE wajib mengadministrasikan, menyimpan dan memelihara catatan, pembukuan, data dan 

keterangan tertulis yang berhubungan dengan Emiten yang efeknya diadministrasikan oleh BAE.

Lingkup kerja utama dari BAE adalah jasa administrasi saham, yang meliputi:

1. Tata laksana pencatatan, pengadministrasian dan penyimpanan Efek;

2. Mutasi Saham (pemindahan hak, pemecahan saham, penggabungan saham);

3. Permohonan penggantian Saham hilang;

4. Penerbitan Saham pengganti.

5. Hingga Desember 2015, terdapat 11 BAE yang telah mendapatkan izin usaha dari OJK.

Wali Amanat

Kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh Bank Umum dan pihak lain yang 

ditetapkan dengan Peraturan Pemerintah. Untuk dapat menyelenggarakan kegiatan usaha sebagai 

Wali Amanat, Bank Umum atau pihak lain wajib terlebih dahulu terdaftar di OtoritasJasa Keuangan.

Wali Amanat merupakan Pihak yang dipercaya untuk mewakili kepentingan pemegang Efek yang

bersifat utang. Oleh karena Efek bersifat utang merupakan surat pengakuan utang yang bersifat 

sepihak dari pihak penerbit (Emiten) dan para kreditur (investor) jumlahnya relatif banyak, maka

perlu dibentuk suatu lembaga yang mewakili kepentingan seluruh kreditur.

Kegiatan Wali Amanat di sektor Pasar Modal mencakup antara lain:

1. Penyusunan kontrak perwaliamanatan dengan Emiten;

2. Menganalisis kemampuan dan kredibilitas Emiten;

3. Melakukan pengawasan terhadap jaminan Obligasi termasuk kecukupan pemenuhan sinking 

fund;

4. Mengikuti secara terus menerus perkembangan perusahaan Emiten;

5. Penyampaian laporan dan keterbukaan informasi kepada pemegang Obligasi;

6. Penyelenggara Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO) serta melaksanakan keputusan RUPO;

7. Melakukan pemantauan dan pengawasan terhadap pembayaran bunga dan pinjaman pokok 

obligasi; dan 

8. Sebagai Agen Utama Pembayaran. 

Hingga Desember 2015, terdapat 11 Wali Amanat yang telah terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan.

Profesi Penunjang Pasar Modal 

Akuntan

Akuntan merupakan salah satu Profesi Penunjang Pasar Modal yang dalam melakukan kegiatannya 

di sektor Pasar Modal wajib terlebih dahulu terdaftar di OJK. Jasa utamanya adalah jasa assurance

dan hasil pekerjaannya digunakan secara luas oleh publik sebagai salah satu pertimbangan penting

dalam pengambilan keputusan. Peran Akuntan di sektor Pasar Modal adalah melakukan audit 

terhadap laporan keuangan seperti Emiten, Perusahaan Publik, Bursa Efek, Lembaga Kliring dan

Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, Reksa Dana, Perusahaan Efek, dan Pihak 

lain yang melakukan kegiatan di sektor Pasar modal serta memberikan pendapat atas laporan 

keuangan tersebut. 

Peran dan tanggung jawab Akuntan terhadap perkembangan Pasar Modal sangat besar. Akuntan 

yang terdaftar di OJK diharapkan menjadi gatekeeper dalam melindungi kepentingan publik dengan

menghasilkan opini yang berkualitas atas laporan keuangan. Perkembangan jumlah Akuntan yang 

terdaftar di OJK yang ditandai dengan Surat Tanda Terdaftar (STTD) Akuntan meningkat setiap

tahunnya. Pada tahun 2012, OJK telah menerbitkan 669 STTD, tahun 2013 sebanyak 695 STTD, 

tahun 2014 sebanyak 720 STTD, dan sampai Desember 2015 meningkat menjadi 746 STTD.

Konsultan Hukum

Konsultan Hukum yang melakukan kegiatan disektor Pasar Modal wajib terlebih dahulu terdaftar di

Otoritas Jasa Keuangan. Konsultan Hukum adalah ahli hukum yang memberikan pendapat hukum 

kepada Pihak lain. Konsultan Hukum memiliki peran penting dalam proses Penawaran Umum (go 

public). Hal tersebut berkenaan dengan adanya kewajiban pemeriksaan dari aspek hukum (legal 

audit) dan pendapat hukum (legal opinion) bagi Emiten yang akan menyampaikan pernyataan 

pendaftaran ke OJK.

Pada saat perusahaan akan melakukan Penawaran Umum di sektor Pasar Modal, biasanya didahului 

oleh proses due diligence atau penelitian yang mendalam. Pemeriksaan hukum yang dilakukan

tersebut meliputi pemeriksaan terhadap dokumen-dokumen yang dimiliki Emiten dan masalah￾masalah yang berhubungan dengan hukum yang dihadapi oleh Emiten. Hasil pemeriksaan hukum 

(legal audit) yang dilakukan Konsultan Hukum akan menghasilkan pendapat hukum (legal opinion). 

Dalam melakukan pemeriksaan, Konsultan Hukum wajib mengikuti Standar Pemeriksaan Hukum,

Standar Pendapat Hukum, Kode Etik Profesi, dan bersikap independen.

Konsultan Hukum yang terdaftar di OJK terus mengalami peningkatan setiap tahunnya. Pada tahun

2012, OJK telah menerbitkan 716 STTD, tahun 2013 sebanyak 733 STTD, tahun 2014 sebanyak 746 

STTD, dan sampai Desember 2015 meningkat menjadi 767 STTD. 

Penilai

Penilai adalah salah satu Profesi Penunjang Pasar Modal yang dengan keahliannya menjalankan 

kegiatan usaha penilaian di sektor Pasar Modal. Seperti halnya dengan Profesi Penunjang Pasar

Modal lainnya, sebelum melakukan kegiatan di sektor Pasar Modal, Penilai wajib terlebih dahulu 

terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan. Ruang lingkup kegiatan penilaian yang dilakukan Penilai Pasar

Modal meliputi Penilaian Properti dan Penilaian Usaha. Hasil dari kegiatan penilaian yaitu berupa

opini.

Kegiatan Penilaian Properti meliputi penilaian real properti, personal properti, pembangunan atau

pengembangan proyek, pengembangan properti, aset perkebunan, aset perikanan, aset kehutanan,

aset pertambangan, dan penilaian properti lainnya. Untuk melakukan kegiatan Penilaian Properti,

Penilai wajib memiliki Surat Tanda Terdaftar (STTD) A atau AB. Sedangkan, kegiatan Penilaian Usaha

meliputi penilaian perusahaan dan/atau badan usaha, penyertaan dalam perusahaan, instrumen

keuangan, aset tak berwujud, pemberian pendapat kewajaran atas transaksi, penyusunan studi 

kelayakan proyek dan usaha, penilaian keuntungan/ kerugian ekonomis yang diakibatkan oleh suatu 

kegiatan atau suatu peristiwa tertentu, dan penilaian usaha lainnya. Adapun untuk melakukan

kegiatan Penilaian Usaha, Penilai wajib memiliki STTD B atau AB. Dalam melakukan penilaian, Penilai 

wajib mengikuti Standar Penilaian Indonesia (SPI) dan Kode Etik Profesi serta bersikap independen.

Penilai yang telah terdaftar di Pasar Modal meningkat setiap tahunnya. Pada tahun 2012, OJK

telah menerbitkan 161 STTD, tahun 2013 sebanyak 171 STTD, tahun 2014 sebanyak 181 STTD, dan 

sampai Desember 2015 meningkat menjadi 192 STTD.

Notaris

Notaris adalah pejabat umum yang berwenang membuat akta otentik. Notaris yang melakukan

kegiatan di Pasar Modal wajib terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan. Notaris di sektor Pasar Modal

berperan memberikan jasa khususnya dalam rangka pembuatan dokumen yang berkekuatan 

hukum (legal document) terkait kegiatan dan produk di Pasar Modal. Kegiatan Notaris di Pasar 

Modal antara lain:

1. Membuat risalah Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) dan menyusun pernyataan keputusan 

RUPS, 

2. Meneliti keabsahan hal-hal yang menyangkut penyelenggaraan RUPS, dan

3. Membuat Kontrak Investasi Kolektif (KIK) untuk menjamin kepercayaan para pihak yang terlibat

dalam kontrak tersebut. 

Perkembangan jumlah Notaris yang telah terdaftar di OJK meningkat setiap tahunnya. Pada tahun

2012, OJK telah menerbitkan 1.528 STTD, tahun 2013 sebanyak 1.676 STTD, tahun 2014 sebanyak 

1.774 STTD, dan sampai Desember 2015 meningkat menjadi 1.782 STTD.

Perusahaan Pemeringkat Efek

Perusahaan Pemeringkat Efek wajib terlebih dahulu mendapatkan izin usaha dari Otoritas Jasa 

Keuangan untuk dapat melakukan kegiatan di bidang Pasar Modal. Perusahaan Pemeringkat Efek 

merupakan perusahaan Penasihat Investasi yang tugas utamanya adalah melakukan kegiatan 

pemeringkatan atas obyek pemeringkatan antara lain :

• Efek bersifat utang, Sukuk, Efek Beragun Aset atau Efek lain (instrument rating); dan

• Pihak sebagai entitas (company rating), termasuk Reksa Dana dan Dana Investasi Real Estate 

berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK).

Output yang dihasilkan oleh Perusahaan Pemeringkat Efek adalah peringkat (investment grade) 

yang merupakan opini tentang kemampuan untuk memenuhi kewajiban pembayaran secara tepat 

waktu oleh suatu pihak yang menjadi obyek pemeringkatan.

Peringkat tersebut digambarkan dengan symbol tertentu yang pada umumnya disimbolkan dengan 

menggunakan huruf A-D dengan disertai symbol plus (+) atau minus (-) untuk menggambarkan

mengenai risiko kegagalan, yaitu peluang Emiten atau penerbitsurat utang mengalami kondisi tidak

mampu memenuhi kewajiban keuangan. Pemberian Peringkat A didefinisikan sebagai perusahaan

yang berkualitas dengan tingkat risiko sangat kecil dan layak investasi, Peringkat B didefinisikan

sebagai perusahaan agak berisiko dan layak investasi, Peringkat C didefinisikan dengan perusahaan

yang berisiko cukup tinggi dan Peringkat D didefinisikan sebagai perusahaan yang gagal bayar.

Selain melakukan kegiatan pemeringkatan, Perusahaan Pemeringkat Efek juga dimungkinkan 

untuk melakukan kegiatan usaha yang berkaitan erat dengan kegiatan utamanya dalam melakukan 

pemeringkatan. Lingkup kegiatan usaha Perusahaan Pemeringkat Efek mencakup antara lain:

1. Jasa pemeringkatan Surat Utang;

2. Jasa pemantauan korporasi;

3. Jasa riset ekuitas; dan 

4. Jasa publikasi. 

Perusahaan Pemeringkat Efek yang telah memperoleh izin usaha dari Otoritas Jasa Keuangan 

sebanyak 2 Perusahaan Pemeringkat Efek, yaitu yaitu PT PEFINDO dan PT Fitch Ratings Indonesia.

Emiten dan Perusahaan Publik

Emiten adalah pihak yang melakukan emisi efek, melakukan penawaran umum (go public), 

yaitu sebuah kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada 

masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam Undang-Undang Pasar Modal dan peraturan 

pelaksanaannya. 

Dalam melakukan kegiatan emisi efek, emiten tidak bisa langsung bergerak sendiri di pasar

modal, melainkan harus menggandeng Perusahaan Efek sebagai penjamin emisi efek. Jika efek 

tersebut telah diperdagangkan di BEI, emiten juga tetap harus bekerja sama dengan Perusahaan

Efek selaku perantara pedagang efek. Emiten ada yang mengeluarkan efek bersifat ekuitas, yaitu 

efek berbentuk saham atau efek yang dapat ditukar dengan saham, atau efek yang mengandung 

hak untuk memperoleh saham. Terdapat pula emiten yang mengeluarkan efek bersifat utang, 

contohnya obligasi.

Perusahaan Publik adalah perseroan yang sahamnya telah dimiliki sekurang-kurangnya oleh 300 

pemegang saham dan memiliki modal disetor sekurang-kurangnya Rp3.000.000.000,00 atau suatu 

jumlah pemegang saham dan modal disetor yang ditetapkan dengan peraturan pemerintah. Emiten 

adalah bentuk lebih lanjut dari perusahaan publik. Artinya, jika saham perusahaan emiten telah

dimiliki oleh publik lebih dari 300 pemegang saham, dan telah memiliki modal disetor lebih dari 

Rp3.000.000.000,00, perusahaan emiten tersebut telah dapat digolongkan sebagai perusahaan 

publik.

Pemodal/ Investor

Pemodal atau investor adalah pihak yang memiliki kelebihan dana dan membutuhkan instrumen di 

pasar modal sebagai sarana berinvestasi.

Penilai Harga Efek 

Lembaga penilai harga wajar efek sepertisaham, obligasi dan surat berharga lainya dan menyediakan 

informasi secara objektif, independen, kredibel, dan dapat dipertanggungjawabkan.

1. Sejarah singkat Perusahaan

PT Penilai Harga Efek Indonesia (PHEI/ Indonesia Bond Pricing Agency) didirikan pada tanggal 

28 Desember 2007 dan telah mendapatkan pengesahan sebagai badan hukum dari Menteri 

Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia melalui Surat Keputusan Nomor AHU-17734.

AH.01.01 Tahun 2008, tanggal 9 April 2008. PT PHEI mendapatkan izin usaha sebagai Lembaga 

Penilaian Harga Efek dari BAPEPAM-LK pada tanggal 10 Agustus 2009 melalui Surat Keputusan 

Nomor KEP-266/BL/2009. 

2. Kegiatan usaha

PT PHEI merupakan salah satu lembaga yang diberikan kewenangan untuk melakukan 

penilaian atas instrumen hutang di pasar modal Indonesia berdasarkan peraturan BAPEPAM￾LK V.C.3. Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar perusahaan, maksud dan tujuan didirikannya 

Perusahaan adalah menunjang kebijaksanaan pemerintah dalam pengembangan pasar modal 

nasional dengan menyediakan jasa pengolahan dan penyediaan data efek, penilaian harga efek 

serta kegiatan atau jasa terkait.

3. Susunan Pemegang Saham

Susunan pemegang saham dari PHEI adalah sebagai berikut :

a. PT Bursa Efek Indonesia 33,3%

b. PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia 33,3%

c. PT Kustodian Sentral Efek Indonesia 33,3%

Penyelenggara Program Perlindungan Investor Efek Indonesia (P3IEI)/ 

Indonesia Securities Investor Protection Fund (Indonesia SIPF)

P3IEI adalah lembaga yang menyediakan perlindungan dana pemodal/ investor demi terciptanya 

pasar modal yang wajar dan teratur.

1. Sejarah Singkat Perusahaan

PT P3IEI didirikan sebagai perusahaan yang menyelenggarakan program Dana Perlindungan 

Pemodal yang mendapatkan pengesahan dari Menteri Hukum dan HAM melalui SK nomor: AHU-

64709.AH.01.01.Tahun 2012 Tentang Badan Hukum Perseroan pada tanggal 18 Desember 2012. 

Perseroan mendapat izin usaha sebagai Penyelenggara Dana Perlindungan Pemodal (PDPP) 

melalui Keputusan Dewan Komisioner Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Nomor KEP-43/D.04/2013 

tanggal 11 September 2013.

2. Kegiatan Usaha

a. Menatausahakan, mengelola, dan melakukan investasi atas dana pelindungan pemodal di 

pasar modal Indonesia.

b. Melakukan pemeriksaan, verifikasi, membuat analisis untuk melakukan pembayaran dan

tindakan lainnya sehubungan dengan klaim yang dilakukan oleh pemodal.

c. Menerima tambahan dana dan atau memungut biaya terkait Dana Perlindungan Pemodal.

d. Melakukan tindakan untuk pengembalian (recovery) dana yang telah dikeluarkan dari 

Dana Perlindungan Aset Pemodal untuk pembayaran klaim berdasarkan subrogasi atas 

hak pemodal terhadap pihak yang telah menimbulkan kerugian, termasuk namun tidak

terbatas ikut serta dalam proses hukum baik di dalam maupun di luar pengadilan.

e. Serta melakukan segala kegiatan pendukung lainnya yang berkaitan dengan maksud dan 

tujuan di atas.

3. Susunan Pemegang Saham

Susunan pemegang saham dari PT P3IEI adalah sebagai berikut:

a. PT Bursa Efek Indonesia 33,3%

b. PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia 33,3%

c. PT Kustodian Sentral Efek Indonesia 33,3%

Badan Arbitrase Pasar Modal Indonesia (BAPMI)

Badan Arbitrase Pasar Modal Indonesia (BAPMI) didirikan sebagai tempat menyelesaikan 

persengketaan perdata di bidang pasar modal melalui mekanisme penyelesaian sengketa di luar 

pengadilan. BAPMI memberikan jasa penyelesaian sengketa apabila diminta oleh pihak-pihak yang 

bersengketa melalui mekanisme penyelesaian di luar pengadilan (out-of-court dispute settlement). 

Namun tidak semua persengketaan dapat diselesaikan melalui BAPMI. Adapun persengketaan

yang bisa diselesaikan oleh BAPMI harus memenuhi syarat sebagai berikut:

1. Hanyalah persengketaan perdata yang timbul di antara para pihak di bidang atau terkait dengan

pasar modal;

2. Terdapat kesepakatan di antara para pihak yang bersengketa bahwa persengketaan akan 

diselesaikan melalui BAPMI;

3. Terdapat permohonan tertulis (pendaftaran perkara) dari pihak-pihak yang bersengketa kepada

BAPMI;

4. Persengketaan tersebut bukan merupakan perkara dalam ruang lingkup hukum pidana dan 

atau hukum administratif.

BAPMI menyediakan 4 jenis layanan penyelesaian sengketa di luar pengadilan yang dapat dipilih 

oleh para pihak yang bersengketa, yaitu:

1. Pendapat Mengikat

2. Mediasi

3. Adjudikasi

4. Arbitrase

Di dalam menjalankan fungsinya sebagai lembaga alternatif penyelesaian sengketa, BAPMI

menjamin kemandirian dan imparsialitasnya. Hal ini dapat dilihat bahwa tidak seorangpun

diperkenankan oleh BAPMI untuk bertindak sebagai Mediator/ Adjudikator/ Arbiter atas suatu

persengketaan apabila yang bersangkutan mempunyai benturan kepentingan dengan kasus yang

ditangani atau dengan salah satu pihak yang bersengketa atau kuasa hukumnya. Jika keadaan 

benturan kepentingan baru diketahui kemudian, maka Mediator/ Adjudikator/ Arbiter itu harus

diganti dengan yang lain yang tidak memiliki benturan kepentingan.

Anggota BAPMI adalah Self Regulatory Organizations (SROs) yang ikut menandatangani Akta 

Pendirian BAPMI dan 17 asosiasi yang ikut menandatangani MOU pendirian BAPMI. Dalam 

perjalanan waktu, ada beberapa Anggota yang merger dan ada juga asosiasi/ institusi lain yang

ikut bergabung menjadi Anggota. Saat ini BAPMI juga membuka kesempatan kepada Lembaga Jasa 

Keuangan di bidang Pasar Modal untuk ikut serta menjadi Anggota BAPMI. Para Anggota, melalui 

Rapat Umum Anggota, merupakan pemegang kekuasaan tertinggi dalam struktur organisasi BAPMI.

Keanggotan Bursa Efek Indonesia dalam IOSCO

IOSCO (International Organization of Securities Commissions) adalah badan internasional 

yang menyatukan regulator pasar modal di dunia. IOSCO mengembangkan, menerapkan, dan 

mempromosikan kepatuhan terhadap standar-standar yang diakui secara internasional.

Enam Prinsip Utama IOSCO yang diadopsi oleh BEI

Dalam perkembangannya, Bursa Efek Indonesia juga ikut menjadi anggota daripada IOSCO. Namun 

karena kondisi yang berbeda dibandingkan negara, Indonesia hanya mengadopsi 6 prinsip utama 

dari IOSCO yaitu :

Prinsip 9

SRO wajib diawasi oleh regulator dan juga wajib memperhatikan standar keadilan dan kerahasiaan

dalam menjalankan fungsi dan wewenangnya.

Prinsip 12 

Sistem regulasi harus memastikan inspeksi, investigasi, pengawasan, wewenang penegakan

peraturan, dan implementasi fungsi kepatuhan agar dapat berjalan dengan efektif.

Prinsip 16 

Pengungkapan terkait hasil keuangan, risiko, dan informasi lainnya yang material terhadap 

pengambilan keputusan investor harus dilakukan secara lengkap, akurat, dan tepat waktu. 

Prinsip 18 

Standar akuntansi yang digunakan oleh issuer untuk menyiapkan laporan keuangan harus memiliki 

standar yang tinggi dan dapat diterima secara internasional.

Prinsip 31 

Anggota bursa sebagai market intermediary diwajibkan untuk memiliki fungsi internal yang 

memastikan kepatuhan terhadap standar internasional dan operasional perusahaan. Tujuannya

adalah untuk melindungi kepentingan dan aset nasabah, serta memastikan penerapan manajemen

risiko yang baik, yaitu manajemen anggota bursa (AB) memiliki tanggung jawab penuh akan hal ini.

Prinsip 36

Peraturan harus dibuat untuk mendeteksi dan mencegah manipulasi dan praktik curang lainnya.

Teori Pasar Modal

Pada pembahasan ini, akan diperkenalkan beberapa teori yang aplikatif dalam analisis produk

pasar modal. Umumnya teori yang digunakan untuk analisis fundamental perusahaan adalah 

teori Du Pont. Untuk analisis harga wajar perusahaan, teori yang umumnya digunakan antara lain 

Time Value of Money, teori Margin of Safety, teori Devidend Discount Model, teori Asymmetric 

Information, dan teori Hipotesis Pasar Efisien. Untuk keperluan investasi reksa dana, teori yang

umumnya digunakan antara lain teori Portofolio dan teori Evaluasi Kinerja Reksa Dana berdasarkan 

Sharpe (1964, 1966, 1975), Treynor (1966, 1973) dan Jensen Alpha (1968, 1969, 1972).

Penggunaan teori di atas tidak berarti bahwa hanya teori tersebut yang menjadisatu-satunya acuan

yang digunakan dalam melakukan analisis produk pasar modal. Seiring dengan perkembangan 

zaman, dimungkinkan untuk mengadopsi teori baru yang lebih sesuai dengan kondisi terkini.

Pembahasan dari masing-masing teori sebagai berikut:

Teori DuPont

Pada tahun 1919-an dikembangkan oleh seorang eksekutif keuangan di El. du Pont de Nemours

dan Co. DuPont telah dikenal sebagai pengusaha sukses. Dalam bisnisnya, ia memiliki cara sendiri

dalam menganalisis laporan keuangannya. DuPont Corporation mempelopori salah satu metode 

analisis kinerja perusahaan yang sampai dengan saat ini dikenal dengan nama DuPont Analysis.

Pengertian analisis DuPont adalah analisis struktur sistem rasio keuangan yang dirancang untuk

menyelidiki faktor-faktor yang menentukan tingkat pengembalian terhadap ekuitas pemegang

saham dan pengembalian terhadap aktiva. Analisis ini menjadi penting selain melihat peranan

dari faktor-faktor penentu tersebut, analisis ini dapat pula dijadikan strategi untuk meningkatkan 

kinerja ekuitas serta kinerja aset yang dimiliki investor atau perusahaan.

Keunggulan dan Kelemahan Analisis DuPont System.

Adapun keunggulan analisis DuPont System antara lain (Harahap,1998):

1. Sebagai salah satu teknik analisis keuangan yang sifatnya menyeluruh dan manajemen bisa 

mengetahui tingkat efisiensi pendayagunaan aktiva.

2. Dapat digunakan untuk mengukur profitabilitas masing-masing produk yang dihasilkan oleh

perusahaan sehingga diketahui produk mana yang potensial.

3. Dalam menganalisis laporan keuangan menggunakan pendekatan yang lebih terintegrasi dan 

menggunakan laporan keuangan sebagai elemen analisisnya.

Kelemahan sistem DuPont adalah:

1. Dari segi sistem akuntansi, terdapat kesulitan dalam membandingkan rate of return suatu 

perusahaan dengan perusahaan lain yang sejenis, karena praktik akuntansi yang dilakukan

berbeda.

2. Dari segi fluktuasi, terdapat fluktuasi nilai dari uang (daya beli) dengan demikian sulit untuk

menganalisisnya.

3. Terdapat kesulitan untuk melakukan perbandingan antara dua perusahaan atau lebih yang 

menghasilkan kesimpulan yang sempurna.

Intinya, analisis DuPont dilakukan dengan memecah Return On Equity (ROE) menjadi beberapa 

bagian. Mengapa ROE? karena ROE menggambarkan besarnya rate of return yang didapatkan oleh 

pemegang sahamnya. Dengan memecah perhitungan ROE, kita dapat mengetahui bagaimana suatu 

bisnis mendapatkan keuntungan. Di samping itu dengan menggunakan analisis ini, pengendalian 

biaya dapat diukur dan efisiensi perputaran aktiva sebagai akibat turun naiknya penjualan dapat

diukur.

Analisis DuPont memberitahu kita bahwa ROE dipengaruhi oleh tiga hal:

1. Operasi efisiensi, yang diukur dengan net profit margin.

2. Aset menggunakan efisiensi, yang diukur oleh perputaran total aset.

3. Leverage Keuangan, yang diukur oleh multiplier ekuitas.

Berdasarkan keterangan di atas dapat disimpulkan bahwa analisis DuPont merupakan analisis yang 

digunakan untuk mengontrol perubahan dalam aktivitas rasio dan margin laba, serta sejauh mana 

pengaruhnya terhadap tingkat pengembalian (rate of return). Sistematika kerja analisis DuPont

ini adalah dengan menguraikan ROA yang merupakan angka banding atau rasio, antara laba yang 

diperoleh perusahaan (Marjin laba bersih) dengan besarnya total aset perusahaan. 

Melalui persamaan DuPont dapat dilihat bahwa ROA diperoleh dengan mengalikan marjin laba 

bersih dan perputaran total aset. Perputaran total asset diperoleh dari hasil bagi antara hasil 

penjualan dengan jumlah aset, sedangkan marjin laba bersih merupakan hasil bagi antara laba 

bersih dengan hasil penjualan. Laba bersih merupakan hasil dari penjualan dikurangi beban-beban.

Analisis DuPont dikembangkan lagi dengan memasukkan unsur penggunaan financial leverage. 

Berikut ini skema analisis DuPont dengan memasukkan penggunaan utang.

Teori Time Value of Money

Time value of money atau dalam bahasa Indonesia disebut nilai waktu uang adalah suatu konsep 

yang menyatakan bahwa nilai uang sekarang akan lebih berharga daripada nilai uang masa yang 

akan datang atau suatu konsep yang mengacu pada perbedaan nilai uang yang disebabkan karena 

perbedaaan waktu.

Dalam memperhitungkan nilai sekarang maupun nilai yang akan datang, kita harus memperhitungkan 

pula panjangnya waktu dan tingkat pengembalian. Oleh karena itu, konsep time value of money

sangat penting dalam masalah keuangan baik untuk perusahaan, lembaga maupun individu. Dalam

perhitungan uang, nilai Rp1.000,00 yang diterima saat ini akan lebih bernilai atau lebih tinggi

dibandingkan dengan Rp1.000,00 yang akan diterima dimasa akan datang.

Hal tersebut sangat mendasar karena nilai uang akan berubah menurut waktu yang disebabkan 

banyak faktor yang mempengaruhinya seperti inflasi, perubahan suku bunga, kebijakan pemerintah

dalamhal pajak, dan suasana politik.Demikian pula halnya bilamembahastentang investasi, dimana

dana investasi tersebut akan kembali melalui penerimaan-penerimaan keuntungan di masa yang 

akan datang. lni berarti pengeluaran investasi dilakukan saat ini sedang penerimaannya akan

diperoleh pada tahun-tahun yang akan datang. Dengan demikian, kita tidak bisa langsung 

membandingkan nilai investasi saat ini dengan sejumlah penerimaan yang akan datang. Oleh 

karena itu, penerimaan-penerimaan yang akan datang tersebut harus diperhitungkan menjadi 

nilai sekarang, agar bisa dibandingkan dengan nilai investasi yang dikeluarkan saat ini. Hal ini 

berarti juga menggunakan konsep time value of money (Sutrisno, 2000).

Teori Margin of Safety

Istilah Margin Of Safety pertama kali diperkenalkan oleh oleh investor guru, Benjamin Graham, dan 

partnernya, David Dodd, pada tahun 1928, bapak dari value investing, yaitu dalam buku Security 

Analisis (1934). Istilah ini muncul dalam buku Benjamin Graham yaitu The Intelligent Investor. 

Kemudian Margin Of Safety dipopulerkan kembali oleh anak didik Graham yang paling terkenal, 

yaitu Warren Buffett. Buffet bisa menjadi sangat sukses sebagai investor saham karena keahliannya

yang luar biasa dalam menentukan nilai intrinsik dari suatu saham.

Margin of Safety dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

Langkah – langkah mencari MOS :

4. Penentuan Current EPS (EPS – Earning Per Share / Laba Per Saham). diperoleh Laba Per 

Saham (EPS) adalah Rp554,79. Laba Per Saham diperoleh dari pembagian antara Keuntungan 

Perusahaan dengan Jumlah Saham yang beredar.

5. Penentuan tingkat pertumbuhan EPS pada periode yang akan datang. Besaran tingkat

pertumbuhan EPS bisa dihitung berdasarkan estimasi ataupun berdasarkan rata-rata tingkat

pertumbuhan pada beberapa periode terakhir. Penggunaan estimasi dilakukan apabila investor

meyakini bahwa rata-rata pada masa lalu mungkin tidak relevan karena ada perubahan kondisi

ekonomi atau data yang tersedia terlalu pendek. Dalam contoh ini, digunakan asumsi kenaikan 

28% untuk 5 tahun mendatang.

6. Estimasi EPS dimasamendatang. Karena asumsi yang digunakan adalah 5 tahun,maka perkiraan

EPS 5 tahun mendatang adalah sebagai berikut:

EPS 5 tahun mendatang = EPS Saat ini x (1 + Asumsi kenaikan EPS) ^ 5

EPS 5 tahun mendatang = Rp554,79 x (1 + 28%) ^ 5 = Rp1.906,00

7. Nilai Saham di Masa Mendatang. Dihitung dengan menggunakan perkalian antara EPS 5 tahun 

mendatang dengan asumsi Price Earning Ratio (PER) Wajar. PER adalah rasio yang diukur dengan 

membagi antara harga pasar saham (Price) dengan laba bersih per saham (Earning Per Share). 

PER Wajar adalah besaran angka PER yang dianggap wajar, biasanya menggunakan rata-rata

nilai PER dalam kurun waktu tertentu, bisa 5 tahun atau 10 tahun.

Harga 5 tahun mendatang = EPS 5 tahun mendatang x Asumsi PE Wajar

Harga 5 tahun mendatang = Rp1.906,00 x 13.7 = Rp26.112,00

8. Sticker Price merupakan harga wajar dari suatu saham. Dengan anggapan ketika anda

berinvestasi di saham dan mengharapkan return 20%, maka harga 5 tahun mendatang tersebut 

akan didiskontokan ke harga hari ini. 

Harga Wajar = Harga 5 tahun mendatang / (1+20%)5

Sticker Price = Rp26.112,00 / (1+20%)5 = Rp10.493,00

9. Margin of Safety (MOS) Price. Secara sederhana MOS Price adalah Sticker Price dibagi 2 

atau 50% dikalikan Sticker Price. Apabila kita merasa yakin dengan perusahaan tersebut, kita 

bisa menaikkan MOS Price sekitar 70% dari Sticker Price. Namun, ketika kita ragu, kita bisa

menggunakan acuan MOS Price sebesar 30%. maka harga yang aman untuk masuk adalah:

MOS Price = Sticker Price x 50%

MOS Price = Rp10.493,00 x 50% 

 = Rp5.246,00

Teori Dividend Discount Model

Devidend Discount Model (DDM) adalah metode menilai harga saham perusahaan berdasarkan 

teori bahwa sahamnya bernilai jumlah semua perusahaan dari semua dividen yang akan diterima 

pada masa yang akan datang. Model penilaian ini menggunakan pertumbuhan dividen yang tetap 

untuk selamanya, model ini lebih tepat digunakan untuk penilaian harga saham perusahaan yang 

pertumbuhannya relatif stabil (Damodaran, 2002).

Idenya sederhana, harga wajar dari suatu saham merupakan present value dari seluruh deviden 

yang akan didapatkan di masa datang. Pemikirannya cukup logis karena memang jika seorang 

investor membeli suatu saham dan memegangnya selama-lamanya, maka hasil investasinya 

hanyalah deviden yang diberikan oleh perusahaan. Value perusahaan adalah present value dari 

potensi keseluruhan dividen yang akan diterimanya.

Dividend Discounted Models ini termasuk dalam pendekatan nilai sekarang untuk menentukan 

harga intrinsik. Pendekatan nilai sekarang ditentukan oleh komponen aliran kas (cash flow). Aliran 

kas yang bisa digunakan dalam penelitian saham adalah earning perusahaan. Berdasarkan sudut 

pandang investor yang membeli saham, aliran kas yang akan diterima investor adalah earning 

perusahaan yang dibagikan dalam bentuk dividen (Tandelilin, 2010). Aliran kas kepada investor 

dalam bentuk deviden inilah yang bisa dijadikan bahan penilaian saham dengan pendekatan nilai 

sekarang. Menurut Tandelilin, (2010) DDM merupakan model untuk menentukan estimasi harga

saham dengan mendiskontokan semua aliran dividen yang akan diterima di masa datang.

Pendekatan DDM, merupakan suatu pendekatan yang terdapat dalam analisis fundamental 

atau analisis perusahaan yang dilakukan dengan mengaitkan antara aliran kas yang diharapkan

dari dividen yang dibayarkan perusahaan atas saham yang dimiliki. Selain itu pendekatan ini 

beranggapan bahwa harga saham bisa dipengaruhi oleh tiga faktor utama, yaitu dividen tahunan,

pertumbuhan dividen, dan required rate of return. Dividen tahunan ini merupakan income yang 

diterima oleh para investor pemegang saham, dan untuk pertumbuhan dividen merupakan tingkat

pertumbuhan dividen dari pendapatan bersih setelah pajak per saham, sedangkan required rate of 

return merupakan tingkat keuntungan yang diisyaratkan bagi pemodal. Keputusan investor sangat

ditentukan oleh pendapatan yang akan diterima di masa yang akan datang (future income). Future 

income tersebut akan diproses harus di-present-value-kan atau dinamakan dengan discounted.

Formula 1

Tidak seperti ekuitas umum, model ini menggunakan Value of a Preferred Stock, saham preferen

membayar dividen tetap. Jadi nilai dari saham dapat dihitung dengan DDM. Nilai saham preferen 

dasarnya adalah nilai sekarang dari dividen lamanya.

Kelemahan dalam model ini adalah diperlukannya suatu rangkaian (stream) dividen yang tidak

terbatas dan adanya ketidakpastian dividen. Dividen bisa berkembang sesuai dengan perjalanan 

waktu karena itu modelnya bisa dengan pertumbuhan dividen yang tidak harus konstan (tetap).

Dari formula DDM di atas dapat kita ambil kesimpulan bahwa growth harus konsisten untuk waktu 

yang sangat panjang bahkan kalau bisa selamanya. Tentu saja hal ini hampir tidak mungkin dalam

kehidupan nyata. Namun yang agak mendekati mungkin adalah apabila suatu perusahaan yang

berada dalam tahap mature dan cenderung memiliki growth yang konsisten.

Damodaran (2002) membagi DDM ke dalam empat jenis yang telah dikembangkan berdasarkan 

asumsi pertumbuhannya, yakni Gordon Growth Model, Two-Stage Devidend Discount Model, H 

Model for Valuing Growth, dan Three-Stage Devidend Discount Model.

Adapun beberapa asumsi DDM yang harus dipenuhi adalah (Reilly, 2006 : 376)

Devidends growth at a constant rate

Artinya bahwa

1) Dividen harus tumbuh pada tingkat yang konstan,

2) Tingkat pertumbuhan konstan akan berlangsung untuk periode tak tentu, dan

3) Return disyaratkan (k) adalah lebih besar daripada tingkat pertumbuhan tak tentu (g), karena

apabila tidak maka model tersebut akan memberikan hasil penilaian yang berbeda karena nilai

pembaginya akan menjadi negatif.

Nilai fundamental dari suatu aset dapat dilihat sebagai fungsi dari tiga variabel: ukuran, waktu

dan ketidakpastian arus kas aset akan menghasilkan bagi investor selama masa pakainya. Dalam

menghitung harga wajar suatu saham, arus kas yang digunakan umumnya adalah dividen. Besaran 

deviden adalah tidak pasti, tergantung pada waktu, pertumbuhan laba perusahaan dan kebijakan

perusahaan untuk membayar dividen. Dengan kata lain, dividen dan laba merupakan penentu 

utama dari nilai ekuitas. 

Lintner (1956) mewawancarai manajer dari 28 perusahaan untuk menentukan bagaimana dan 

mengapa perusahaan mereka membayar dividen. Ia menemukan bahwa manajer menargetkan 

rasio pembayaran jangka panjang (dividen sebagai persentase dari pendapatan). Meskipun studi 

terbaru, seperti Brav (2005), menunjukkan bahwa manajer sekarang fokus pada mempertahankan

tingkat pertumbuhan yang stabil dividen daripada rasio payout konsisten, dividen dan laba terus 

memainkan peran kunci dalam diskusi (kalangan akademisi dan praktisi) tentang bagaimana

menghargai ekuitas. 

Teori Asymmetric Information

Asymmetric information merupakan perbedaan informasi yang didapat antara salah satu pihak 

dengan pihak lainnya dalam kegiatan ekonomi. Informasi asimetris ini misalnya terjadi antara 

investor yang akan melakukan investasi di dalam pasar modal. Investor harus mengetahui saham 

dengan baik sebelum investor tersebut melakukan investasi. Hal ini membuat investor akan mencari 

tahu saham dengan lengkap serta tepat untuk perusahaan agar mendapatkan capital gain di masa 

mendatang.

Namun, pencarian informasi tidaklahmudah. Beberapa investorjustrumendapatkan informasi yang

sangat minim mengenaisaham di pasar modal. Hal ini dikarenakan agen perusahaan tidak mungkin

memberikan kondisi perusahaan secara lengkap kepada publik. Informasi tersebut merupakan 

rahasia perusahaan yang diberikan kepada pihak terpercaya dan pada waktu yang tepat. Dalam 

menyikapi hal ini, investor yang cerdas akan mencari informasi kemudian melakukan analisis untuk 

mendapatkan gambaran yang tepat. Informasi yang didapat akan mengalami perbedaan antara 

investor dengan agen perusahaan, perbedaan inilah yang disebut sebagai informasi asimetris. 

Asymmetric information tidak hanya terjadi pada pasar modal, namun industri – industri lain juga

mengalaminya. Bahkan dalam segi hukum, informasi asimetris ini kemungkinan dapat terjadi.

 

Terdapat dua bentuk dasar informasi asimetris yang dapat dibedakan. Pertama adalah Hidden 

Knowledge mengacu pada situasi di mana satu pihak memiliki informasi lebih lanjut dari pihak lain 

pada kualitas (atau “tipe”) dari barang yang diperdagangkan atau kontrak variabel. Kedua yakni

Hidden Action adalah ketika salah satu pihak dapat mempengaruhi “kualitas” dari barang yang

diperdagangkan atau kontrak variabel dengan beberapa tindakan dan tindakan ini tidak dapat

diamati oleh pihak lain.

Dalam teori ekonomi, moral hazard adalah situasi di mana satu pihak akan memiliki kecenderungan 

untuk mengambil risiko karena biaya yang dapat dikenakan tidak akan dirasakan oleh pihak

mengambil risiko. Dengan kata lain, itu adalah kecenderungan untuk menjadi lebih berani mengambil 

risiko, mengetahui bahwa biaya potensial dan, atau beban mengambil risiko tersebut akan 

ditanggung, secara keseluruhan atau sebagian, oleh orang lain. Sebuah moral hazard dapat terjadi 

ketika tindakan salah satu pihak dapat berubah sehingga merugikan pihak lain setelah transaksi

keuangan telah terjadi. Moral hazard muncul karena individu atau lembaga tidak mengambil

konsekuensi penuh dan tanggung jawab dari tindakannya, dan karenanya memiliki kecenderungan

untuk bertindak kurang hati-hati, meninggalkan pihak lain untuk memegang beberapa tanggung

jawab atas konsekuensi dari tindakan tersebut. Secara umum, moral hazard terjadi ketika pihak

dengan informasi lebih lanjut tentang tindakan atau niat memiliki kecenderungan atau dorongan

untuk berperilaku tidak tepat dari perspektif partai dengan kurang informasi.

Teori Portofolio 

Sejarah dan Pengertian Menurut Para Ahli

Teori portofolio diperkenalkan oleh Harry M Markowitz (1952) melalui artikelnya “Portofolio 

Selection, Journal of Finance” yang terbit pada 1952. Pada praktiknya para pemodal pada sekuritas

sering melakukan diversifikasi dalam investasinya dengan mengkombinasikan berbagai sekuritas.

Teori portofolio yang dikemukakan Markowitz dikenal dengan model Markowitz, memberikan 

suatu cara bagaimana berinvestasi dengan efisien dan optimal, yaitu dengan membentuk portofolio

optimal.

Teori portofolio Markowitz seterusnya dikembangkan oleh Sharpe (1964), Lintner (1965), dan Jan 

Mossin (1996). Sharpe (1963) mengembangkan teori Markowitz yang dikenal dengan Single Index 

Model yang menggambarkan adanya hubungan linear actual return dari sekuritas dengan faktor 

umum yang bersifat makroekonomi. Kemudian model ini dikembangkan lagi oleh King (1966) yang 

dikenal dengan Multi-Index Model yaitu mengukur efek pergerakan umum antara sekuritas yang

dipengaruhi efek pasar dan pengaruh ekstra yang berasal dari sektor industri. Kemudian Sharpe 

(1964) mengembangkan model Markowitz yang memprediksi hubungan risiko dengan expected 

return ekuilibrium berdasarkan aset-aset yang berisiko yang dikenal dengan Capital Asset Pricing 

Model (CAPM).

Cara Membentuk Portofolio

Menurut Husnan (2003), portofolio berarti sekumpulan investasi. Tahap ini menyangkut identifikasi

sekuritas-sekuritas mana yang akan dipilih dan berapa proporsi dana yang akan ditanamkan pada

masing-masing sekuritas tersebut. Pemilihan banyak sekuritas (pemodal melakukan diversifikasi)

dimaksudkan untuk mengurangi risiko yang ditanggung. Pemilihan sekuritas ini dipengaruhi antara 

lain oleh preferensi risiko, pola kebutuhan kas, status pajak, dan sebagainya.

Menurut Husnan (2005) terdapat dua jenis risiko yang dihadapi oleh para investor:

1. Risiko tidak sistematis (unsystemantic risk)

Risiko non sistematis sering disebut dengan istilah risiko spesifik, risiko perusahaan atau

unsystematic risk. Risiko non sistematis pada umumnya dapat dikelola dengan menggunakan

portofolio.Contohrisikononsistematisadalah:risikolikuiditas(liquidity risk), risiko kebangkrutan 

(financial credit risk) dan risiko tuntutan hukum (operational risk).

2. Risiko sistematis (systemantic risk)

Risiko sistematis sering disebut dengan istilah risiko pasar, risiko umum, systematic risk atau 

general risk. Risiko sistematis pada umumnya sifatnya sistematik dan sulit dihindari. Contoh

risiko sistematik adalah peningkatan suku bunga (interest rate risk), kenaikan inflasi (purchasing 

power/ inflationary risk) dan volatilitas pasar yang tinggi (market risk).

Meminimalkan risiko dalam investasi saham, investor dapat melakukan portofolio (diversifikasi)

saham yaitu dengan melakukan investasi pada banyak saham sehingga risiko kerugian pada satu 

saham dapat ditutupi dengan keuntungan pada saham yang lainnya (Husnan, 2003). 

Menurut Rodoni dan Yong (2001), pembentukan portofolio dapat mengurangi risiko dibanding 

dengan hanya menginvestasikan dalam satu Instrumen investasi (saham/ obligasi) saja. Husnan 

(2009), menyatakan investor yang rasional melakukan keputusan investasi didasari dengan 

menentukan kebijakan investasi,menganalisissekuritas,membentuk portofolio optimal,melakukan

revisi portofolio, dan mengevaluasi kinerja portofolio. 

Menurut Trone dan Allbrigt dalam penelitian Sulistyowati (2012) investor yang rasional melakukan

keputusan investasi dengan menganalisis situasi saat ini, mendesain portofolio optimal, menyusun

kebijakan investasi, mengimplikasikan strategi investasi, memonitor dan melakukan supervisi pada 

kinerja khusus para manajer keuangan.

Kita dapat melakukan pengoptimalan dalam penyusunan portofolio berdasarkan Markowitz(1952),

yaitu dengan asumsi:

1. Waktu yang digunakan hanya satu periode;

2. Tidak ada biaya transaksi;

3. Preferensi investor hanya berdasarkan pada return ekspektasi dan risiko dari portofolio; dan

4. Tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko.

Sharpe (1966) mengembangkan model yang disebut dengan model indeks tunggal. Model ini 

didasarkan pada pengamatan bahwa harga dari suatu sekuritas berfluktuasi searah dengan indeks

harga pasar (Jogiyanto, 2013). Bodie et. al. (2009) menyatakan bahwa model indeks tunggal 

merupakan model yang digunakan untuk menentukan tingkat hasil dengan dipengaruhi oleh risiko

sistematik.

Model ini dilakukan dengan cara memilih saham-saham yang memiliki kinerja keuangan yang baik, 

dimana kinerja tersebut dapat diukur dengan menggunakan Excess Return to Beta Ratio (ERB) 

yang digunakan untuk mengukur return premium saham relatif terhadap satu unit risiko yang tidak

dapat didiversifikasi, yang diukur dengan Beta.

Saham-saham yang akan masuk ke dalam portofolio akan diurutkan mulai dari saham yang memiliki 

ERB terbesar hingga saham yang memiliki ERB terkecil. Selanjutnya dengan melakukan perbandingan 

antara ERB dengan cut off point maka portofolio saham yang dipilih adalah saham-saham yang 

memiliki ERB lebih besar dari cut off point-nya atau setidaknya setara dengan cut off point-nya, 

sedangkan ERB yang lebih kecil dari cut off point- nya tidak akan dimasukkan ke dalam portofolio.

Cut Off Point (C*) merupakan batasan return maksimal yang ditetapkan oleh investor dari tingkat

fluktuasi harga saham tersebut, di mana Cut Off Rate (Ci) sendiri merupakan batasan return minimal 

yang ditentukan oleh investor dari tingkat fluktuasi harga saham tersebut. setelah memilih

saham-saham yang akan masuk dalam portfolio, selanjutnya yang dilakukan adalah menentukan

komposisi  portofolio. Diharapkan dari komposisi portfolio tersebut maka akan diperoleh return

yang optimal dengan risiko terbatas.

Bodie dan Kane (2007) menjelaskan 3 aturan utama dalam pemilihan dua aset menjadi portofolio, 

antara lain:

1. Tingkat pengembalian portofolio adalah total rata-rata setiap return aset yang disesuaikan 

dengan komponen/ bobot aset tersebut.

2. Tingkat ekspektasi pengembalian portofolio merupakan total rata-rata return ekspektasi tiap

aset yang disesuaikan dengan bobotnya.

3. Varians dari portofolio dua aset berisiko.

Portofolio efisien (efficient portfolio) adalah portofolio yang memberikan return ekspektasi terbesar 

dengan tingkat risiko yang sama atau portofolio yang mengandung risiko terkecil dengan tingkat

return ekspektasi yang sama. 

Hipotesis Pasar Efisien (Efficient Market Hypothesis/ EMH)

Konsep pasar efisien pertama kali dikemukakan dan dipopulerkan oleh Fama (1970). Dalam konteks

ini yang dimaksud dengan pasar adalah pasar modal dan pasar uang. Suatu pasar dikatakan 

efisien apabila tidak seorangpun, baik investor individu maupun investor institusi, akan mampu

memperoleh return tidak normal (abnormal return), setelah disesuaikan dengan risiko, dengan 

menggunakan strategi perdagangan yang ada. 

Dengan demikian, harga-harga yang terbentuk di pasar merupakan cerminan dari informasi yang 

ada atau “stock prices reflect all available information”. Ekspresi yang lain menyebutkan bahwa 

dalam pasar yang efisien harga-harga aset atau sekuritas secara cepat dan utuh mencerminkan

informasi yang tersedia tentang aset atau sekuritas tersebut.

Dalam mempelajari konsep pasar efisien, perhatian kita akan diarahkan pada sejauh mana

dan seberapa cepat informasi tersebut dapat mempengaruhi pasar yang tercermin dalam 

perubahan harga sekuritas. Dalam hal ini Haugen (2001) membagi kelompok informasi menjadi 

tiga, yaitu: 

1. informasi harga saham masa lalu (information in past stock prices), 

2. semua informasi publik (all public information), dan 

3. semua informasi yang ada termasuk informasi orang dalam (all available information 

including inside or private information). 

Masing-masing kelompok informasi tersebut mencerminkan sejauh mana tingkat efisiensi suatu

pasar.

Jones (1998) menyebutkan bahwa harga sekarang suatu saham mencerminkan dua jenis 

informasi, yaitu informasi yang sudah diketahui dan informasi yang masih memerlukan 

dugaan. Informasi yang sudah diketahui meliputi dua macam, yaitu informasi masa lalu 

(misalnya laba tahun atau kuartal yang lalu) dan informasi saat ini (current information) 

selain juga kejadian atau peristiwa yang telah diumumkan tetapi masih akan terjadi (misalnya

rencana pemisahan saham). 

Contoh untuk informasi yang masih membutuhkan dugaan adalah jika banyak investor percaya 

bahwa suku bunga akan segera turun, harga-harga akan mencerminkan kepercayaan ini sebelum 

penurunan sebenarnya terjadi.

Bentuk Pasar Efisien

Menurut Fama (1970) bentuk efisien pasar dapat dikelompokkan menjadi tiga, yang dikenalsebagai

EMH. Ketiga bentuk efisien pasar dimaksud adalah

1. Weak form of the efficient market hypothesis, 

2. Semi-strong form of the efficient market hypothesis, 

3. Strong form of the efficient market hypothesis. 

Masing-masing bentuk pasar efisien tersebut terkait erat dengan sejauh mana penyerapan

informasi terjadi di pasar. Dalam hal ini Levy (1996) menggambarkan dengan cukup jelas tentang 

bagaimana keterkaitan antara informasi dan pasar efisien.

Sebagaimana dapat dilihat pada gambar di atas, berdasarkan pada tingkatannya, informasi dan

efisien pasar dapat dibedakan menjadi lima kelompok. Kelompok pasar dengan efisiensi terendah

disebut pasar tidak efisien, sedangkan yang tertinggi tingkatannya adalah pasar efisien sempurna.

Bila dikaitkan hubungan antara tingkat informasi dan tingkat efisiensi pasar, nampak jelas bahwa

kelima kelompok pada masing-masing bagian saling berkorespondensi. Misalnya, pasar dikatakan 

tidak efisien bilamana semua informasi yang ada dan tersedia dapat dimanfaatkan untuk

memperoleh abnormal return di pasar. Dikatakan pasar efisien sempurna bilamana tidak sebuah

informasipun yang dapat dimanfaatkan untuk memperoleh abnormal return di pasar.

Weak Form Of The Efficient Market Hypothesis 

Dalam hipotesis ini harga saham diasumsikan mencerminkan semua informasi harga sekuritas 

yang bersangkutan di masa lalu (historical). Artinya, harga yang terbentuk atas suatu saham,

merupakan cermin dari pergerakan harga saham yang bersangkutan di masa lalu. Misalkan, ada 

bentuk musiman atas kinerja harga suatu saham yang menunjukkan bahwa harga saham akan naik 

menjelang tutup tahun (akhir tahun) dan kemudian turun pada awal tahun. 

Berdasarkan pada hipotesis pasar efisien bentuk lemah, pasar akan segera mengetahui dan

merevisi kebijakan harganya dengan melakukan perubahan terhadap strategi perdagangannya. 

Mengantisipasi kemungkinan penurunan harga pada awal tahun, pedagang akan menjual saham

yang dimilikinya sesegera mungkin untuk menghindari kerugian sebagai akibat dari “jatuhnya” harga 

saham perusahaan yang diamati. Upaya yang dilakukan pedagang tersebut akan menyebabkan

harga saham perusahaan secara keseluruhan akan turun. 

Investor yang cerdik tentu akan menjual saham yang dimilikinya pada akhir tahun untuk menghindari 

kerugian sebagai akibat dari menurunnya harga saham di awal tahun. Singkatnya, upaya pedagang 

untuk sesegera mungkin menjual saham tersebut akan secara umum menyebabkan terjadinya 

penurunan harga pada awal tahun. 

Bentuk yang sama juga terjadi bilamana sebuah saham memiliki karakter harga yang secara 

historis turun di akhir tahun dan naik di awal-awal perdagangan setiap tahun. Apabila kondisi pasar

memang demikian, artinya bahwa yang terbentuk mencerminkan perilaku harga secara historis,

bentuk pasar efisien lemah dapat dikatakan terpenuhi.

Jika hipotesis pasar bentuk lemah terpenuhi, dan akibatnya harga adalah bebas (independen) 

dari bentuk harga saham historis, maka dapat dikatakan bahwa perubahan-perubahan harga 

akan mengikuti kaedah jalan acak (random walk) manakala pengujian hanya dilakukan terhadap 

perubahan harga secara historis. Jalan acak adalah konsep statistik yang memprediksi bahwa

keluaran (output) berikutnya (akan datang) dalamsuatu urutan yang tidak tergantung pada keluaran

(output) sebelumnya. Analogi sederhana dari penerapan kaedah jalan acak adalah pelemparan 

uang receh, yang misalnya, satu sisi bergambar kepala dan sisi lainnya bergambar pohon. Walaupun 

dalam tiga lemparan pertama yang keluar adalah gambar kepala, tidak berarti bahwa lemparan

yang berikutnya akan keluar lagi gambar kepala. Hasil untuk lemparan berikutnya sama sekali tidak

tergantung pada lemparan pertama atau kedua.

Karena sekuritas berisiko menawarkan return positif, kita dapat mengharapkan bahwa harga saham

akan senantiasa naik atau mengalami apresiasi sepanjang waktu. Tetapi tren atau kecenderungan

kenaikan tersebut tidak selamanya akan begitu, karena perubahan harga mengikuti kaedah jalan

acak. Seandainya saat ini sekuritas yang dimiliki harganya adalah Rp1.000,00 maka setiap periode

harganya akan naik sebesar 12% dengan kemungkinan 75% atau turun 10% dengan kemungkinan 

25%. Dalam hal ini jelas bahwa tiga per-empat dari keluaran akan menghasilkan return 12%

sedangkan seperempatnya akan menghasilkan return -10%. Selanjutnya dapat dihitung return yang 

diharapkan (expected return) adalah E(R) = 0,75 (12%) + 0,25 (-10%) = 6,5%. 

Walaupun tingkat pengembalian yang diharapkan di sini adalah 6,5%, nilai yang sebenarnya tetap

saja merupakan nilai yang acak (tidak dapat diketahui dengan pasti). Sehingga, dalam hal ini kita

dapat mengatakan bahwa harga sekuritas mengikuti kaedah jalan acak. Strategi perdagangan yang

menggunakan data pasar historis (umumnya harga saham) dikenal dengan sebutan analisis teknikal 

(Technical Analysis). 

Semi-Strong Form Of The Efficient Market Hypothesis 

Menurut hipotesis pasar efisien bentuk semi kuat, dalamartikel yang lain Fama (1991)menyebutnya

sebagai studi peristiwa (event studies), harga mencerminkan semua informasi publik yang relevan. 

Di samping merupakan cerminan harga saham historis, harga yang tercipta juga terjadi karena

informasi yang ada di pasar, termasuk di dalamnya adalah laporan keuangan dan informasi 

tambahan (pelengkap) sebagaimana diwajibkan oleh peraturan akuntansi. Informasi yang tersedia 

di publik juga dapat berupa peraturan keuangan lain seperti pajak bangunan (property) atau suku 

bunga dan/ atau beta saham termasuk rating perusahaan. 

Menurut konsep semi kuat, investor tidak akan mampu untuk memperoleh abnormal returns

dengan menggunakan strategi yang dibangun berdasarkan informasi yang tersedia di publik. 

Dengan kata lain, analisis terhadap laporan keuangan tidak memberikan manfaat apa-apa. Ide dari

pandangan ini adalah bahwa sekali informasi tersebut menjadi informasi publik (umum), artinya

tersebar di pasar, maka semua investor akan bereaksi dengan cepat dan mendorong harga naik 

untuk mencerminkan semua informasi publik yang ada. 

Jadi, informasi yang baru saja didapat dari membaca koran Bisnis Indonesia atau Kompas, misalnya 

mengenai penemuan obat baru atau ancaman akan munculnya perang di Kawasan Asia Timur atau 

Timur Tengah, dengan segera sudah tercermin pada harga sekuritas. Investor sudah tidak mungkin

mendapatkan abnormal return ketika melakukan transaksi di pasar modal berdasarkan informasi

publik tersebut. Harga pada tingkat beli atau jual saham sudah lebih dahulu mencerminkan

informasi tersebut karena pasar akan dengan segera bereaksi. 

Berlawanan dengan pendukung hipotesis pasar efisien bentuk lemah, pada pasar efisien bentuk

semi-kuat ada banyak investor yang berfikir bahwa mereka dapat memperoleh keuntungan

dengan melakukan pengamatan secara seksama terhadap informasi publik yang tersedia di pasar, 

khususnya informasi akuntansi. Investor yang melakukan analisis dengan menggunakan data 

atau informasi akuntansi (dari laporan keuangan) dan dari sumber lain untuk mengidentifikasi

saham yang salah harga (mispriced) disebut investor tersebut melakukan analisis fundamental 

(Fundamental Analysis). 

Strong Form Of The Efficient Market Hypothesis

Pasar efisien bentuk kuat menyatakan bahwa harga yang terjadi mencerminkan semua informasi

yang ada, baik informasi publik (public information) maupun informasi pribadi (private information). 

Jadi, dalam hal ini, bentuk kuat mencakup semua informasi historis yang relevan dan juga informasi 

yang ada di publik yang relevan, disamping juga informasi yang hanya diketahui oleh beberapa 

pihak saja, misalnya manajemen perusahaan, dewan direksi, dan kreditor. 

Misalnya, salah satu anggota direktur perusahaan telekomunikasi mengetahui sebuah rencana 

akuisisi atau pengambilalihan terhadap pesaingnya. Informasi tersebut dimanfaatkan oleh Direktur 

dengan menyuruh istri atau anaknya atau teman dekatnya untuk membeli saham perushaan 

tersebut sebelum informasi atau rencana akuisisi tersebut diberitakan atau menjadi milik umum. 

Hal ini dapat dikatakan sebagai suatu perdagangan dengan orang dalam (insider trading), adanya 

penggunaan kelebihan informasi untuk membeli saham atau melakukan suatu perdagangan. Bila 

bentuk pasar efisien kuat memang ada, maka dipercaya bahwa keluarga dekat direktur tersebut

tidak akan memperoleh abnormal returns. Sebaliknya, bilamana keluarga direktur tersebut 

mendapatkan abnormal return,maka dikatakan bahwa pasar belumberbentuk efisiensi kuat(strong

form). Perlu dicatat di sini bahwa perdagangan dengan menggunakan informasi orang dalam atau 

tepatnya perdagangan oleh orang dalam (insider trading) tidak dibenarkan dan dilarang.

Bentuk pasar efisien kuat merupakan bentuk pasar efisien paling ketat. Hal ini terkait dengan

pengertiannya bahwa harga pasar mencerminkan semua informasi, baik publik maupun non￾publik. Oleh karena itu, dalam konteks pasar efisien bentuk kuat tidak ada seorangpun baik individu

maupun institusi yang dapat memperoleh abnormal return, untuk suatu periode tertentu, dengan 

menggunakan informasi yang tersedia di publik dalam konteks kelebihan informasi, termasuk di 

dalamnya informasi yang hanya dapat diakses oleh orang-orang tertentu. 

Beberapa bukti empiris mendukung adanya pasar efisien, khususnya di Amerika Serikat, tetapi

bukti-bukti yang tidak mendukung juga banyak. Dengan demikian, efisien tidaknya pasar modal,

atau tepatnya masuk dalam kelompok bentuk efisien mana sebuah pasar modal, tergantung dari

ada tidaknya bukti tentang abnormal return yang dapat diperoleh oleh investor. 

Dalam perkembangannya, para peneliti sepertinya sepakat untuk menyebut bahwa pengujian

terhadap bentuk kuat hipotesis pasar efisien sering dikaitkan dengan keberhasilan dalam

penggunaan akses monopolistik terhadap informasi oleh pelaku pasar tertentu. Tentu saja efisiensi

bentuk kuat mengungguli pasar efisien bentuk lemah dan bentuk semi-kuat serta merupakan

bentuk efisiensi paling tinggi dan secara empiris paling sulit untuk diuji.

Teori Evaluasi Kinerja Reksa Dana

Dalam berinvestasi tentunya investor ingin mendapat keuntungan dan sebisa mungkin menghindari 

risiko. Suad Husnan (1990) dalam Ambarwati (2004) menyatakan bahwa salah satu masalah yang

sering dihadapi oleh para analis investasi modal adalah penaksiran risiko yang dihadapi investor. 

Teori keuangan menyatakan apabila risiko suatu investasi meningkat, maka investor mensyaratkan 

tingkat keuntungan semakin besar.

Reksa dana adalah salah satu cara investor menginvestasikan dananya. Reksa dana merupakan pilihan 

instrumen yang cukup menarik untuk para investor dibandingkan dengan bunga deposito yang bunganya 

kurang menarik dan kurang diminati untuk berinvestasi di bank.

Beberapa keuntungan dalam berinvestasi dalam reksa dana adalah investor yang mempunyai dana 

terbatas dapat melakukan investasi. Dengan adanya manajer investasi, investor yang tidak memiliki

banyak waktu dan pengetahuan tidak perlu khawatir dalam mengelola dana mereka. Selain itu, investor

dapatmelakukandiversifikasi investasidalamefek, adanya transparasidanlikuiditastinggisehinggadapat

mencairkan dana yang mereka investasikan kapanpun dibutuhkan. (Martalena, 2011). Itulah beberapa 

keuntungan berinvestasi di dalam reksa dana (Kapoor, et al, 2010).

Pada kenyataannya tidak semua anggota masyarakat terutama investor perorangan mampu dengan

baik menganalisis informasi yang disajikan emiten atau calon emiten. Dalam penelitian, Pahlevi

(2008), mengidentifikasi apakah investor bersikap sebagai pemodal atau spekulan.

Bila investor bersikap sebagai pemodal, berarti dividenlah yang diharapkan. Sedangkan bila

investor bersikap sebagai spekulan, berarti capital gain-lah yang diharapkan, karena tidak semua

investor mampu dengan baik menganalisis informasi yang disajikan, investor sebaiknya mengetahui 

informasi-informasi reksa dana mana yang berkinerja baik.

Pilihan reksa dana dapat menyulitkan orang awam untuk menentukan produk reksa dana mana yang 

akan dipilih. Terdapat begitu banyak produk dari setiap jenis reksa dana yang dikelola oleh manajer

investasi yang berbeda. Dengan adanya risiko yang ditanggung oleh investor dalam berinvestasi di 

reksa dana, pemilihan investasi reksa dana sangatlah berbeda dengan menabung di bank.

Terdapat beberapa risiko dalam berinvestasi di reksa dana yaitu investor dapat mengalami capital 

loss, risiko likuidasi, risiko wanprestasi, risiko kredit, dan risiko berkurangnya nilai tukar mata uang 

(Martalena, 2011). Selain itu, para investor juga dapat menghadapi risiko kemungkinan tidak

profesionalnya para pengelola reksa dana sehingga berakibat pada turunnya kekayaan investor. 

Secara praktik, risiko yang umumnya tercantum pada prospektus reksa dana adalah risiko pasar

(market risk), risiko kredit (credit risk), risiko likuiditas (liquidity risk), risiko perubahan peraturan 

dan politik (regulation and political risk), serta risiko perubahan kurs (currency risk). 

Evaluasi kinerja reksa dana dilakukan untuk memberikan gambaran kepada calon investor tentang 

kinerja reksa dana yang dapat digunakan sebagai salah satu referensi dalam memilih reksa dana. 

Terdapat 3 metode yang umumnya digunakan sebagai dasar dalam pengukuran kinerja reksa dana 

yaitu:

Metode Sharpe

Metode ini mengukur portofolio dengan cara membandingkan antara premi risiko portofolio (yaitu 

selisih rata-rata tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata tingkat bunga bebas risiko)

dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan standar deviasi (total risiko).

Metode Treynor

Metode ini mengukur kinerja portofolio dengan cara membandingkan antara premi risiko portofolio 

(yaitu selisih rata-rata tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata bebas risiko) dengan risiko

Metode Jensen

Metode Jensen didasarkan pada konsep garis pasar sekuritas (Security Market Line/ SML) yang 

merupakan garis yang menghubungkan portofolio pasar dengan kesempatan investasi yang bebas 

risiko. Dalam keadaan ekulibrum semua portofolio diharapkan berada pada SML. Jika terjadi 

penyimpangan artinya, jika dengan risiko yang sama tingkat pengembalian risiko portofolio berbeda

dengan tingkat pengembalian pada SML, maka perbedaan tersebut disebut dengan indeks Jensen;

di mana risikonya dinyatakan dalam beta (risiko pasar atau risiko sistematis).

Apabila tingkat pengembalian actual dari suatu portofolio lebih besar dari tingkat pengembalian

yang sesuai dengan persamaan SML, berarti indeks Jensen akan bernilai positif, sebaliknya, apabila

tingkat pengembalian aktual dari suatu portofolio lebih kecil dari tingkat pengembalian yang sesuai

dengan persamaan SML, berarti indeks Jensen akan bernilai negatif.

Klasifikasi Produk Pasar Modal

Produk pasar modal secara umum dapat dibagi menjadi 2 yaitu produk pasar modal dengan cara 

investasi langsung yaitu saham dan obligasi dan produk pasar modal dengan cara investasi tidak

langsung yaitu melalui reksa dana. Kemudian seiring dengan perkembangan, produk tersebut 

mengalami perkembangan sehingga muncul produk derivatif, variasi dan produk hybrid yang 

memiliki gabungan-gabungan karakteristik tersebut.

Secara umum klasifikasi produk pasar modal dengan investasi langsung dapat dibagi menjadi

sebagai berikut:

Saham

Merupakan bukti penyertaan atau kepemilikan dalam suatu perusahaan.

Karakteristik yuridis bagi pemegang saham:

1. Limited Risk (pemegang saham hanya bertanggung jawab terhadap sejumlah dana yang 

disetorkan dalam perusahaan).

2. Ultimate Control (pemegang saham, secara kolektif, akan menentukan arah dan tujuan

perusahaan).

3. Residual Claim (sebagai pihak terakhir yang memperoleh pembagian hasil usaha perusahaan 

dan sisa aset dalam proses likuidasi perusahaan, setelah kreditur).

Pada dasarnya, ada dua keuntungan yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham:

1. Dividen

Dividen merupakan pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan berasal dari 

keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen diberikan setelah mendapat persetujuan 

dari pemegang saham dalam RUPS. Jika seorang pemodal ingin mendapatkan dividen, maka 

pemodal harus memegang saham tersebut dalam kurun waktu yang relatif lama hingga

kepemilikan saham berada dalam periode dimana diakui sebagai pemegang saham yang berhak 

mendapatkan dividen. 

Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai – artinya kepada setiap

pemegang saham diberikan dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk 

setiap

Read More