ekonomi makro 4
t selama lebih dari 5 tahun! Sama pentingnya, tarif tidak
kembali ke sehattingkat selama hampir satu dekade. Gambar 1
menjelaskan bahwa kebijakan ini pasti bekerja, tapi apa biaya!
Itu jelas kasus membuat situasi lebih buruk sehingga akhirnya
bisa mendapatkan yang lebih baik.Pelajaran kebijakan yang
jelas kedua muncul dari contoh ini: jauh, jauh lebih baik untuk
membayar harga untuk mencegah inflasi daripada membiarkan
inflasi muncul dan kemudian memperbaikinya. Yang terakhir
yaitu proposisi yang sangat merusak memang.
IV. 1. Dampak Inflasi Terhadap Pasar Keuangan dan
Lingkungan Bisnis
Dampak inflasi terhadap setiap bisnis yang diberikan
tergantung pada seberapa baik dilengkapi bisnis yaitu untuk
merespon inflasi atau bahkan mendapatkan keuntungan dari
inflasi. Bisnis dengan persediaan besar bahan baku dan barang
olahan (seperti persediaan minyak atau stok tembaga) mungkin
sebenarnya manfaat dari inflasi dalam jangka pendek. Demikian
juga, bisnis yang cukup besar dan dalam lingkungan yang
kompetitif yang menguntungkan mungkin berada dalam posisi
untuk menyampaikan meningkatnya biaya sebagai kenaikan
harga kepada konsumen, dan jika mereka berhasil di menunda
kenaikan upah untuk tenaga kerja mereka, mereka mungkin
benar-benar mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga
secara umum. Tapi konstan re-pricing dan mencoba untuk tetap
di depan kurva inflasi yaitu stres, pertempuran tanpa henti
dan ketidakpastian abadi di mana harga akan pergi berikutnya
akhirnya mengambil tol. Bisnis cenderung menjadi konservatif
dengan mereka keputusan investasi jangka panjang selama
episode inflasi, yang dapat memiliki efek perlambatan pada
pertumbuhan PDB di daerah penting seperti investasi tetap.
Masalah ini menjadi sangat akut untuk proyek-proyek investasi
skala besar tetapyang harus dibiayai oleh pinjaman. Biaya
pinjaman akan selalu berada di atas tingkat inflasi, sehingga
pinjaman jangka panjang menjadi tidak mungkin dan dana
mengering. Misalnya, tingkat inflasi yang mendasari yaitu
8%. Semua tingkat pinjaman akan berada di atas 8%, sebuah
angka pada perusahaan 10 tahun mungkin 10% sampai 12%,
dibandingkan dengan kemungkinan hanya 5% selama tahun
normal. Apa bendahara perusahaan akan mengunci pinjaman
untuk, katakanlah, $ 100 juta untuk satu dekade pada tingkat
dua kali lipat tingkat historis? Tidak hanya akan kebutuhan
uang tunai untuk melayani pembayaran tinggi, tetapi jika inflasi
sembuh dan harga pasar kembali normal, korporasi dengan
panjang-tanggal pinjaman terkunci ke dalam tingkat inflasi
selama pinjaman.sebab ini permintaan untuk pinjaman ini
mengering secara efektif menghilangkan kategori-kategori
penting dari keuangan dan membatasi jenis belanja tradisional
yang dibiayai oleh mereka
Masalah ini terutama akut di real estat komersial dan
perumahan. Suku bunga KPR melambung selama periode inflasi,
menaikkan pembayaran ke tingkat yang tidak berkelanjutan,
serius merusak penjualan. Lihat Gambar 5 - CPI Inflasi, 30 tahun
Mortgage Rate dan US Treasury 10-tahun Catatan Rate. Seperti
yang bisa dilihat jelas dari contoh bersejarah ini, saat tingkat
inflasi yang diukur dengan IHK melambung ke kisaran dua digit
dua kali antara tahun 1978 dan 1985, tingkat rata-rata nasional
pada 30 tahun dengan suku bunga tetap KPR tinggal di atas 10%
dan pada satu titik menyentuh 18%! Seperti yang sudah kita
lihat, pembayaran bulanan pada setiap rumah diberikan pada
tingkat itu akan menjadi suatu tempat antara dua sampai tiga kali
lipat pembayaran yang dilakukan. Jelas kedua konstruksi real
estat komersial dan residensial akan anemia pada tingkat bunga
yang tinggi. Orang mungkin berpikir bahwa setidaknya harga
saham di pasar keuangan akan meningkat selama episode inflasi
sebab harga saham, setelah semua, yaitu jenis harga dan tidak
semua harga naik selama inflasi?
Ternyata harga saham benar-benar melakukan buruk
selama episode inflasi. Lihat Gambar Indeks Dow Jones
Industrial Average Selama Tahun Inflasi, grafik diambil dari
kuliah dari kelas lain yang diajarkan oleh penulis.Grafik
menunjukkan kinerja indeks pasar saham terhormat selama
periode inflasi sama dibahas di atas, dari awal 1970-an sampai
akhir tahun 1982. Sekali lagi, seperti yang dapat dilihat, dua kali
selama periode ini tingkat inflasi melonjak di atas 10%. Pada
tanggal 1 Januari 1971, Dow Jones Industrial Average berdiri
di nilai 868,60. Pada tanggal 1 Juli 1982, lebih dari satu dekade
kemudian dan selama episode inflasi terburuk di era modern,
indeks yang sama berdiri di 808,60 pada harga saham bersih
tidak meningkat sedikit selama seluruh periode ini.
Selanjutnya, jelas dengan pemeriksaan Gambar 6
bahwa saat inflasi memburuk, pasar anjlok, tetapi sebagai
gambaran harga membaik, pasar pulih. Sangat mudah untuk
melihat bahwa puncak pasar rapi bertepatan dengan palung
dari harga di1972, maka menjerumuskan sebagai yang terakhir
melonjak. Kemudian pola yang sama berulang. Setelah tahun
1980 korelasi terbalik rusak untuk sementara, tapi setelah 1982
(tidak ditampilkan) saat itu jelas bahwa inflasi telah menjilat
dan tidak kembali, yang
IV. 2. Pasar saham memulai terbesar dan terpanjang pasar
bull dalam sejarah.
Sebagian alasan untuk kinerja hangat terkait dengan
kondisi bisnis yang buruk dibahas di atas, terutama di daerah
perdagangan di mana pembiayaan sangat penting. Tapi masalah
lain yang lebih mendasar untuk saham dapat timbul. Suku bunga
yang tinggi yang membatasi permintaan pinjaman juga mewakili
hasil nominal yang tersedia untuk investor dan catatan, obligasi,
dan aset keuangan berbunga lain. Hasil ini nominal yang tinggi
dapat menyebabkan apa yang disebut pergeseran portofolio dari
saham ke obligasi.
Fenomena ini diwakili dalam Gambar 7 Portofolio Efek
Menampilkan Shift di Preferensi dari Saham Obligasi dalam
Portofolio hipotetis Selama Periode inflasi.
Umumnya portofolio investasi yang besar - terutama
yang dikelola oleh para profesional - akan mencakup beberapa
komposisi campuran saham dan obligasi berbunga dan catatan,
seperti split 70/30 diwakili dalam Gambar 7. Sebagai kondisi
ekonomi perubahan, investor dan manajer portofolio akan
menggeser komposisi relatif dari mereka portofolio jauh
dari salah satu komponen dalam mendukung yang lain, suatu
kegiatan yang disebut rebalancing. Gambar 7 menunjukkan
rebalancing pergeseran komposisi portofolio dari 70% saham
dan 30% obligasi sampai 60% obligasi dan hanya 40% saham.
Satu-satunya cara ini dapat dilakukan yaitu dengan menjual
saham dan membeli obligasi, yang akan menekan harga saham
jika dilakukan pada skala yang cukup besar.
Jadi mengapa investor menyeimbangkan, menyebabkan
pergeseran portofolio mendukung obligasi dan jauh dari
saham selama periode inflasi? Sebagaimana dinyatakan di
atas, hasil nominal aset berbunga seperti catatan dan obligasi
akan meningkat dengan inflasi, mudahke daerah di atas 10%.
Meskipun nyata (disesuaikan dengan inflasi) imbal hasil aset ini
masih rendah, mungkin hanya 2% atau 3%, keuntungan modal
atas saham harus tetap bersaing dengan imbal hasil nominal
obligasi ini untuk tetap kompetitif, yang sangat sulit untuk
dilakukan. Dengan kata lain, selama inflasi sebesar 10%, obligasi
10-tahun mungkin memiliki yield nominal
12,5%, hasil nyata dari hanya 2,5%. Tapi untuk bersaing
dengan ini, harga saham (atau harga ditambah dividen) harus
tetap bangkit penuh 12,5%. Itu yaitu metrik sulit untuk saham
untuk memenuhi, sehingga taruhan yang lebih aman mulai
memindahkan dana dari saham ke obligasi, dan turun pergi pasar
saham, seperti yang terlihat pada Gambar 6.
V. Ekonomi Biaya Deflasi
Deflasi, penurunan umum dalam tingkat harga, yang akan
diukur hari ini oleh beberapa bulan tingkat pertumbuhan negatif
dari CPI atau indeks harga besar lainnya, tidak dianggap sebagai
ancaman umum di Amerika Serikat. Meskipun CPI sebenarnya
terdaftar tingkat pertumbuhan negatif dalam beberapa bulan
selama resesi 2008-2009, penurunan harga yang dangkal dan
berumur pendek.
Deflasi telah menjadi bagian penting dari sejarah AS di
masa lalu, namun. Lihat Gambar 8 - Deflasi Selama Depresi
Besar. Seperti dapat dilihat, deflasi muncul di Amerika Serikat
setelah Perang Dunia I dan endemik selama Depresi besar.
Bahkan kedalaman mengerikan dan durasi Depresi Besar
sebagian besar dapat dijelaskan oleh pengaruh yang sangat
buruk finansial dari deflasi.
Dalam banyak hal deflasi serius, dengan penurunan
harga dalam berlangsung selama berbulan-bulan atau bahkan
bertahun-tahun, bisa lebih merusak ekonomi daripada semua tapi
inflasi terburuk. Deflasi yaitu sangat merusak pasar keuangan
dan keuangan lembaga.
Umumnya deflasi mengurangi kapasitas mereka yang
berhutang untuk menghormati komitmen utang mereka, atau
untuk menempatkan lebih sederhana, debitur tidak mampu
membayar utang mereka. Pendapatan nominal, termasuk
penerimaan bisnis dan upah, penurunan selama resesi, tapi utang
- terutama utang hipotek - tetap secara nominal. Dengan kata
lain, utang seharga $ 10.000 tidak menjadi utang untuk hanya $
8000 hanya sebab inflasi telah diatur dalam atau sebab upah
telah jatuh. Tetapi jika upahsebenarnya telah jatuh maka utang
sebagai persentase dari pendapatan (sarana untuk membayar
utang) meningkat, akhirnya ke tingkat yang membuat utang
tidak mungkin. Kebangkrutan keuangan tumbuh, yang sakit
pemberi pinjaman sebanyak peminjam.
Deflasi Depresi Besar lebih mudah untuk memahami
jika kita ingat bahwa Amerika Serikat masih merupakan
ekonomi pertanian pada 1930-an. Deflasi yang tajam terlihat
setelah 1920 yaitu kebalikan dari inflasi yang luar biasa dari
harga komoditas pertanian global, seperti gandum dan jagung,
yang dialami selama perang yang mengerikan di Eropa. Begitu
banyak peternakan areal Eropa terganggu oleh perang parit
yang melanda seluruh Perancis dan Jerman yang selama hampir
tiga tahun Amerika Serikat menjadi dunia “keranjang roti,”
memakai istilah umum untuk masa itu, dan harga pertanian
melonjak di Amerika Serikat. Pada tahun-tahun segera setelah
perang harga yang sama anjlok. Mereka tidak terjun kenilai
rendah baru - mereka hanya kembali dari tingkat tinggi terlihat
selama perjalanan ke tingkat pra-perang mereka.
saat deflasi kembali setelah crash pasar saham di musim
gugur pada tahun 1929, sekali lagi harga pertanian memimpin
jalan, tapi kali ini itu sebab runtuhnya umum dalam permintaan.
Pertanian dan rumah kredit hipotek telah berkembang selama
1920-an makmur, suatu periode saat petani sedang menikmati
kemakmuran mereka dan memakai utang untuk membiayai
pembelian beberapa gadget konsumen baru dari “Roaring 20s,”
seperti era itu disebut. Baru Model T mobil, diproduksi oleh
Ford MotorPerusahaan dan tersedia untuk sekitar $ 300 akan
ditemukan di stabil setiap petani menghormati diri.Sebagai
contoh, harga gandum grosir berdiri di sekitar $ 1,00 per bushel
pada tahun 1914. Mereka melonjak di atas $ 2.00 per bushel
setelah 1917 dan mencapai tinggi $ 2,45 per bushel pada awal
tahun 1920, sekitar 18 bulan setelah November 1918 Gencatan
Senjata. Mereka dengan cepat jatuh setelah tahun 1920, menjadi
stabil melalui tahun 1920-an (tapi tidak pernah pergi di atas $
1,75 per bushel), kemudian terjun ke terendah bencana di bawah
$ 0,50 per bushel pada tahun 1932, memusnahkan banyak petani
berhutang.
saat harga komoditas pertanian mulai merosot,
utang - terutama layanan utang hipotek menjadi masalah
yang berkembang. Bank dan bisnis menderita sebagai hasilnya
peracikan depresi, menyebar dari pertanian kemanufaktur dan
belanja konsumen, memicu spiral deflasi. Nasabah bank panik
menuntut deposito mereka, memicu bank runs yang terkenal
pada zaman ini . Kegagalan bank menjadi begitu endemik
bahwa Presiden baru terpilih Franklin Delano Roosevelt harus
mendeklarasikan “Holiday Banking” sebagai tindakan pertama
jabatannya pada 9 Maret 1933. Semua bank komersial ditutup
untuk audit dan saat mereka diizinkan untuk melanjutkan
bisnis sepuluh hari kemudian, hampir sepertiga dari semua
bank tetap ditutup untuk baik, dan sepertiga lainnya telah paksa
bergabung ke dalam ketiga sehat. Harga distabilkan oleh 1934
tetapi pelajaran yang telah dipelajari - deflasi yang merusak dan
harus dihindari, terutama di negara-negara dengan tingkat utang
yang tinggi.
Meskipun Amerika Serikat tidak teriancam dengan
tingkat serius deflasi, negara-negara pengeksporkecil masih.
Pada tahun 2012 Jepang, sebuah negara industri maju yang
tetap rentan terhadap inflasi dan deflasi sebab perdagangan
ekspor besar mereka,mulai mengalami tingkat deflasi sangat
serius sehingga, setelah perubahan dalam pemerintahan, mereka
memulai kebijakan moneter ekspansif sangat agresif yang
dirancang untuk memicu inflasi sederhana disengaja.
VI. pemicu Inflasi dari Modeling Point of View
Penjelasan populer dari pemicu inflasi seringkali
terlalu sederhana untuk memberikan penjelasan yang layak dari
fenomena ekonomi ini rumit. Kadang-kadang dikatakan bahwa
“inflasi disebabkan oleh terlalu banyak uang mengejar terlalu
sedikit barang.”Meskipun ini yaitu penjelasan menarik itu tidak
benar-benar didukung oleh fakta-fakta, sebab bagaimanapun
uang dapat didefinisikan, telah ada serangan yang signifikan dari
inflasi yang belum disertai dengan ekspansi moneter substansial
dan ekspansi moneter yang tidak memicu inflasi.
Apasebab itu berikutakan menjadi usaha untuk
menjelaskan pemicu inflasi, dan beberapa pilihan untuk
langkah-langkah perbaikan, dengan memakai dua model,
Agregat Pasokan/ Permintaan Agregat (AS / AD) Model yang
diperkenalkan dalam Bab2 dari seri ini, dan Dana Pinjaman
Model, yang diperkenalkan dalam Pembangunan model ini tidak
dijelaskan di sini dan pembaca harus benar-benar akrab dengan
model sebelum memulai bagian ini. Jika tidak akrab dengan
model, dua bab harus dibaca.
VI. 1. KonvensionalDemand-Pull InflasiDijelaskanolehAS/
modelAD
Angka 9 dan 10 Pengaruh Surge dalam Permintaan
Agregat Setelah Tingkat Inflasi, Case(a) dan Case(b)
menawarkan penjelasan sederhana untuk bentuk paling umum
dariinflasi, PermintaanPullInflasi. Umumnya, inflasi Demand-
Pull disebabkan oleh beberapa jenis stimulus ekonomi yang
kuat, biasanya tetapi tidak harus selalu dipicu oleh beberapa
jenis merangsang kebijakan pemerintah, yang menyebabkan
permintaan melonjak, seperti diwakili di kedua Gambar 9
dan Gambar 10. Perbandingan antara dua kasus dimaksudkan
untuk menggambarkan bahwa efek inflasi pada sebuah stimulus
ekspansif tergantung sepenuhnya pada konteks di mana stimulus
berlangsung.
Pada Gambar 9 stimulus dipicu saat ekonomi yang
keluar dari resesi, pengangguran tinggi, dan bisnis berjalan pada
berkurang kapasitas (di mana Pemanfaatan Tingkat Kapasitas,
misalnya, mungkin di bawah 75%). Mengingat bahwa sumber
daya tidak dimanfaatkan secara maksimal dan ekonomi memiliki
ruang untuk memperluas tanpa mengalami tekanan inflasi,
stimulus menghasilkan pertumbuhan yang kuat dalam PDB riil
(mungkin tujuan stimulus) dengan sangat sedikit inflasi.Gambar
10 menunjukkan bahwa meskipun jika stimulus yang sama
diterapkan saat ekonomi sudah berjalan pada kapasitas penuh
dekat, dengan rendahnya tingkat pengangguran dan, muncul
kekurangan sumber daya di daerah komoditas utama, seperti
minyakdan logam, atau kekurangan tenaga kerja dibidang
keterampilan kunci, seperti teknologi, atau pada saat yang
Kapasitas Pemanfaatan Rate yaitu di atas 85%, maka
stimulus menghasilkan sedikit di jalan pertumbuhan yang
nyata dan bukan menghasilkan inflasi. Semakin kuat stimulus,
semakin besar inflasi. Dalam beberapa kata, efek dari stimulus
yang kuat pada pertumbuhan PDB riil dan inflasi tergantung
sepenuhnya pada konteks di mana stimulus berlangsung. Tentu
saja pertanyaan segera muncul tentang jenis permintaan stimulus
dapat menyebabkan pergeseran yang cukup besar seperti di
kurva permintaan diwakili dalam Gambar 9 dan Gambar 10.
Hal ini tentu mungkin bagi stimulus yang akan datang
dari sektor swasta, terutama dalam ekonomi yang lebih kecil
di mana lonjakan mungkin dijelaskan oleh permintaan luar
negeri sebab pindah tukar yang menguntungkan. Begitu juga
jika sektor swasta memperluas kredit cepat tanpa akomodasi
kebijakan pemerintah, yang tentu saja mungkin, atau konsumen
dan bisnis untuk alasan apa pun angin tabungan mereka untuk
menghabiskan (suatu proses yang disebut deleveraging) maka
permintaan agregat dapat memperluas untuk alasan mereka juga.
Tapi dalam ekonomi yang matang dan besar seperti Amerika
Serikat yang tidak bergantung begitu banyak pada perdagangan
luar negeri, stimulus yang kuat atau kontraksi permintaan
agregat dalam waktu singkat mungkin terjadi sebab kebijakan
pemerintah dari beberapa jenis ataulain. Jika kebijakan yaitu
konsekuensi dari belanja pemerintah dan / atau keputusan berat,
maka pergeseran kurva permintaan agregat yaitu konsekuensi
dari kebijakan fiskal, apakah disengaja atau tidak disengaja
(beberapa kebijakan fiskal yang tidak direncanakan,atau tidak
direncanakan dengan baik). Jika pergeseran permintaan agregat
direkayasa oleh otoritas bank sentral bangsa, Federal Reserve
System dalam kasus Amerika Serikat (yang hampir selalu
direncanakan untuk tingkat teliti) makapergeseran pada kurva
permintaan yaitu hasil dari kebijakan moneter. Dan tentu saja
kadang-kadang dampak pada permintaan agregat yaitu hasil
dari kedua dalam kombinasi.
VI. 2. Dampak pemicu Kebijakan Fiskal pada Permintaan
Agregat sebagai Kemungkinan
Permintaan-Tarik Inflasi
Meskipun setiap diskusi lanjutan dari kebijakan fiskal
harus mencakup dampak dari belanja pemerintah di tingkat
negara bagian dan lokal di samping tingkat federal, di Amerika
Serikat individu negara, daerah, dan pemerintah kota tidak
melaksanakan kebijakan fiskal dengan tujuan mempengaruhi
ekonomi. Mereka pajak untuk mendanai layanan dan memberikan
layanan yang konstituen mereka menyetujui melalui voting.
Dampak ekonomi tentu ada, tapi umumnya tidak akan menjadi
pemicu inflasi atau jumlah yang obat untuk inflasi di Amerika
Serikat. Dalam konteks membahas pemicu inflasi.satu-satunya
pengaruh yang cukup besar akan ditemukan di tingkat federal.
Sisa diskusi ini sebab itu akan membatasi diri pada kebijakan
fiskal dari Pemerintah AS.Secara umum, jika pemerintah
federal menjalankan anggaran berimbang, setiap kenaikan
atau penurunan pengeluaran kemungkinan akan memiliki
efek netral pada permintaan agregat. Sedangkan pengeluaran
pemerintah federal meningkat, dengan anggaran yang seimbang
penerimaan pajak juga harus bangkit sesuai, yang menurunkan
pendapatan setelah pajak pakai, sumber utama konsumen dan
pengeluaran bisnis, jadi belanja pribadi akan turun sekitar
sebanyak kenaikan pengeluaran pemerintah, yang memiliki
menetralkan efek agregatpermintaan. Tidak akan ada stimulus
inflasi dari anggaran yang seimbang bahkan jika pengeluaran
pemerintah federal meningkat. Namun, saat pemerintah
federal menjalankan defisit anggaran, yang terjadi setiap kali
belanja pemerintah lebih besar dari pendapatan dari pajak dan
sumber-sumber lain (perbedaan antara keduanya yaitu definisi
defisit) maka pertumbuhan defisit akan sering dikaitkan dengan
lonjakan permintaan agregat. Jika pertumbuhan defisit terjadi
sebab pemerintah telah memotong pajak tanpa memotong
pengeluaran, fenomena umum di Amerika Serikat sebab
secara politis populer, maka lonjakan permintaan akan datang
dari swasta sektor sebagai konsumen dan bisnis menghabiskan
mereka pemotongan pajak windfall. Jika pertumbuhan defisit
anggaran yaitu sebab lonjakan pengeluaran pemerintah yang
tidak diimbangi dengan kenaikan pajak, salah satu pemicu
paling umum dari pergeseran permintaan yang besar dalam
pemerintahan global (dan salah satu pemicu paling umum dari
inflasi sebagai hasilnya) dampak pada permintaan agregat jelas -
itu akan bergeser keluar dan defisit besar dan berkembang akan
menyebabkan bergeser keluar kuat. Jika saat ini terjadi ekonomi
sudah berjalan dengan kapasitas penuh dekat sebagai contoh
hipotetis di Gambar 10, maka pemicu inflasi mapan - pemicu
inflasi yaitu sebab pemerintah hidup di luar itu berarti. Tetapi
bahkan penjelasan sederhana ini memerlukan penjelasan lebih
lanjut, sebab penjelasan harus mempertimbangkan bagaimana
defisitdibiayai sebelum penjelasan selesai.
VI. 3. Mengapa Kebijakan Fiskal Ekspansif yang Biasanya
Didampingi oleh Kebijakan Moneter
Mengakomodasi, Meskipun tampaknya jelas bahwa
ekspansi fiskal defisit yang dibiayai kuat akan menyebabkan
inflasi tarikan permintaan seperti yang dijelaskan di atas dalam
Gambar 10, ada sedikit lebih banyak cerita. Sebelum kita
menyimpulkan bahwa defisit anggaran selalu ekspansif, kita
perlu mengevaluasi dampak dari defisit anggaran pada tingkat
suku bunga dan dampak dari tarif mereka pada permintaan
agregat.
saat melihat Dana Pinjaman Modeld alam Bab 3
dari seri ini, kita harus ingat bahwa sebab defisit yang dibiayai
dengan menjual bunga-bearing aset keuangan di pasar yang
kompetitif, dan pinjaman yang bersaing dengan pinjaman
pribadi, pendanaan defisit besar akan memiliki kecenderungan
untuk mendorong suku bunga ke atas. Hal ini ditunjukkan pada
Gambar 11- Pengaruh Defisit Anggaran Setelah Suku Bunga,
yang diambil langsung dari Bab 3. Seperti yang telah dijelaskan
dalam bab itu, efek ini pada tingkat suku bunga dapat berkontribusi
untuk sebuah fenomena ekonomi disebut crowding out. sebab
suku bunga yang lebih tinggi, belanja konsumen dan bisnis
yang didanai oleh pinjaman akan menurun sampai batas tertentu
sebab biaya yang lebih tinggi untuk mengamankan pinjaman
pribadi – Pemerintah
belanja akan mendesak keluar belanja swasta.
Perhatikan, misalnya, hipotik. Jika pembiayaan defisit anggaran
federal mendorong suku bunga KPR bersaing oleh, katakanlah,
dua persen, yang pasti akan memicu penurunan dalam
aplikasi hipotek, yang pada gilirannya akan memiliki efek
kontraktif pada pembangunan perumahan.Meskipun tingkat
crowding out tidak mungkin mutlak (di mana setiap senyang
diperoleh dalam pengeluaran pemerintah federal hilang dalam
pengeluaran pribadi), pengeluaran defisit yang dibiayai pasti
akan dipermudah oleh dampak upon-utang dibiayai swasta
pengeluaran. Dengan kata lain, Kurva Permintaan Agregat tidak
akan bergeser sangat banyak, apakah di wilayah inflasi atau
tidak.
Namun, Dana Pinjaman Model juga menunjukkan
kepada kita bahwa jika ekspansi fiskal disertai dengan kebijakan
monetera komodatif, yang diwakili dalam Gambar 12, maka
suku bunga akan tidak naik- bahkan mereka bisa jatuh-dan
dampak pada Permintaan Agregat Kurva dari dua kebijakan
gabungan mungkin akan sangat kuat. Jika Permintaan Agregat
sudah di wilayah inflasi dari Kurva Penawaran Agregat, yang
diwakili sebelumnya oleh Gambar 10, maka inflasi akan menjadi
hasil final. Gambar 12 juga harus membuatnya jelas bahwa jika
kebijakan moneter agresif ekspansif terjadi bahkan tanpa adanya
suatu kebijakan fiskal defisit berbahan bakar ekspansif, kebijakan
ini dapat oleh dirinya sendiri menyebabkan inflasi. Tapi
secara historis kedua kebijakan ini ekspansif cenderung
untuk pergi bersama-sama, terutama saat seseorang mencari
pemicu episode inflasi tarikan permintaan.
VII. Peran inflasi harapan dalam Peracikan Inflasi
Jika ada stimulus agregat-demand dari jenis dibahas di
bagian atas, inflasi yang dihasilkan hampir tidak akhir cerita.
Sebaliknya, pada dasarnya awal cerita baru.
Mengapa? sebab sekali inflasi mulai, maka secara
otomatis akan lebih buruk. Penjelasan sebelumnya ini ditawarkan
di atas pada bagian III.2.
Alasannya bisa lagi dijelaskan oleh aplikasi lain
dari Permintaan Model Agregat / Agregat. Dalam bab-bab
sebelumnya kita belajar tentang pembentukan ekspektasi
ekonomi, dan dalam konteks diskusi ini, ekspektasi inflasi. Hal
ini mengacu pada pembentukan setiap harapan umum pada
bagian dari warga mengkonsumsi atau komunitas bisnis
bahwa inflasi sudah dekat.
Ekspektasi inflasi biasanya diklasifikasikan sebagai
ekspektasi inflasi rasional atau ekspektasi inflasi adaptif.
Kategori mantan umumnya mengacu pada pembentukan
cepat dari ekspektasi inflasi oleh para profesional, terutama
di daerah seperti keuangan, ekonomi, atau kebijakan, yang
mengantisipasi inflasi sebab mereka percaya rantai peristiwa
yang mereka kesaksian secara logis akan menyebabkan inflasi,
atau setidaknya memiliki probabilitas tinggi menyebabkan
inflasi. Mereka mengerti cukup tentang ekonomi dan cara
kerjanya untuk mengetahui rantai sebab dan akibat yang
mengarah dari kebijakan-kebijakan terutama yang buruk-inflasi.
Adaptive ekspektasi inflasi, di sisi lain, lebih sering
dikaitkan dengan warga umum, timbul sebagai akibat inflasi
yang dialami. Seiring waktu, setelah inflasi berpengalaman,
lebih diharapkan.
Mengapa perbedaan? Umumnya ekspektasi rasional yang
lebih cepat untuk membentuk sebab mereka akan membentuk
sebelum fenomena yang sebenarnya diamati, persyaratan yang
mendefinisikan harapan adaptif. Oleh sebab itu, semakin tinggi
tingkat rasional harapan, semakin cepat pembentukan ekspektasi
inflasi.
Tak satu pun dari ini akan menjadi penting jika
pembentukan ekspektasi inflasi tidak berdampak pada
permintaan agregat. Tapi, sayangnya, itu tidak. Pembentukan
ekspektasi inflasi adaptif mempercepat permintaan agregat laten,
menyebabkan pergeseran luar di Curve Permintaan Agregat,
seperti yang ditunjukkan pada Gambar 13– The Efek sekunder
dari Adaptive Harapan inflasi Setelah Tingkat Inflasi. Menurut
logika model, tidak peduli apa pemicu pergeseran dalam Kurva
Permintaan Agregat dari AD1 ke Ad2 (mengatakan itu fiskal/
moneter ekspansi dibahas sebelumnya), pengalaman hanya
pergeseran akan menyebabkan pergeseran inflasi ditingkatkan
sekunder dalam Kurva Permintaan Agregat dari Ad2 terlalu
AD3.
Dengan inspeksi, dapat dilihat bahwa oleh sebab itu
jika pembentukan ekspektasi inflasi adaptif menyebabkan
Kurva Permintaan Agregat bergeser lebih jauh ke luar seperti
yang ditunjukkan, maka ini menjelaskan mengapa setelah inflasi
sedang berlangsung, maka secara otomatis cenderung lebih
buruk.
Pembentukan ekspektasi inflasi rasional berbeda sebab
tidak memerlukan pergeseran asli dari AD1 ke AD2. Ekspektasi
inflasi rasional mungkin membentuk hanya sebab jumlah yang
cukup pelaku ekonomi mungkin logis menyimpulkan bahwa
fiskal / ekspansi moneter yang ditetapkan dalam gerak memiliki
inflasi sebagai final, hasil logis. Dalam hal ini, jumlah yang
sederhana inflasi yang mungkin terjadi hanya sebab diprediksi!
VIII. Stagflasi - Inflasi dengan resesi
Inflasi tarikan permintaan yaitu jauh bentuk paling
umum dari inflasi, tetapi penggunaan model / Agregat
Permintaan Agregat Supple untuk menjelaskannya di atas
menjelaskan bahwa bila inflasi tarikan permintaan berjalan kuat,
perekonomian setidaknya berjalan pada dekat kapasitas penuh
dan GDP kemungkinan pada tingkat pertumbuhan yang sangat
tinggi.
Tetapi beberapa inflasi historis telah ditandai dengan
tingkat inflasi yang tinggi disertai dengan resesi - sebuah
fenomena yang disebut stagflasi (stagnasi dengan inflasi). Lihat
Gambar 14 - stagflasi di Ekonomi AS, yang mengacu pada
periode antara 1970 dan 1985 saat Amerika Serikat menderita
dua episode yang terpisah dari stagflasi. Seperti yang bisa dilihat
pada akhir 1974 AS, perekonomian menderita tingkat inflasi
digit hampir dua kali lipat tapi ekonomi dalam resesi. Dan
meskipun itu berumur pendek, inflasi kembali lagi pada tahun
1981 dan perekonomian dicelupkan ke dalam resesi yang lebih
serius pada tahun 1982 saat pertumbuhan PDB berubah di
bawah minus dua persen.
Fenomena ini tidak dapat dijelaskan sebagai inflasi
tarikan permintaan. Tapi itu dapat dijelaskan dengan Permintaan
Model Agregat/ Agregat. Lihat Gambar 15- stagflasi, dan Biaya-
Push Inflation. Dalam skenario ini, inflasi
berasal dari sisi biaya-push dan diwakili oleh pergeseranmundur
dalam Agregat Curve Supply. 18 Dalam kasus jangka waktu
yang diwakili oleh Gambar 14, kontribusi yang paling signifikan
tunggal untuk biaya-mendorong tekanan di Amerika Serikat
sebab peningkatan besar dalam harga minyak impor, terutama
disebabkan oleh dua embargo minyak OPEC, yang pertama pada
tahun 1973 dan yang kedua pada tahun 1979. Minyak dan minyak
sulingan memainkan peran besar seperti dalam perekonomian
pada tahun-tahun bahwa peningkatan impor minyak mentah
memiliki efek tersebar di seluruh perekonomian.
Gambar 16-The Rise Relatif Bensinvs Food Harga
selama OPEC Minyak Embargo membandingkan kenaikan
relatif harga pangan, yang mewakili biaya konsumen utama
selain dari bahan bakar, dibandingkan dengan harga bensin,
mewakili harga energi turunan minyak utama, antara tahun 1967
dan 1981. (Sebuah inset menunjukkan inflasi harga) bensin saja,
tidak berubah dan merapikan).
Data diambil dari CPI untuk periode ini . Kedua
harga ini dinormalisasi dengan nilai-nilai dari 100 di awal
sehingga perbandingan langsung dapat dibuat. Seperti dapat
dilihat baik harga pangan dan bensin naik kuat selama periode
ini . Tapi di internet, harga bensin naik lebih dari empat kali
lipat selama periode yang bersangkutan, sedangkan makanan
naik kelipatan dari hanya dua-dan-a-setengah.
Gangguan signifikan untuk komoditas masukan penting
bisa menjadi pemicu stagflations masa depan, termasuk
minyak dan produk terkait energi, produk makanan, logam, atau
bahkan air di daerah di mana air yaitu komoditas yang langka.
Lebih kecilnegara-negara yang lebih rentan untuk mengimpor
harga barang penting, seperti Jepang, Korea Selatan, dan banyak
negara Amerika Selatan dan Afrika, semua berpotensi rentan
untuk memasok-shock inflasi.
Di Amerika Serikat, ancaman pasokan-shock terbesar
masa depan mungkin tenaga kerja terampil di industri kunci
seperti perawatan kesehatan. Perawatan kesehatan saat ini
memiliki berat 7,2% di CPI dan kita telah melihat bahwa biaya
perawatan kesehatan meningkat lebih cepat daripadabiaya lain di
Amerika Serikat, dan mengancam untuk tampilannya di atas 10%
akan maju, memperkenalkan krisis modern inflasi biaya sektor,
yang merupakan dua digit atau tingkat yang sangat tinggi dari
inflasi biaya-dorongan sebagian besar terbatas pada satu sektor.
Meningkatnya biaya perawatan kesehatan tidak terbatas pada
kekurangan tenaga kerja terampil dalam perawatan kesehatan
saja, tetapi kurangnya profesional terlatih kemungkinan akan
memberikan kontribusi inflasi sektor perawatan kesehatan
bergerak maju.
Kategori lain inflasi tekanan biaya dapat diklasifikasikan
sebagai inflasi biaya impor yang dapat menjadi konsekuensi
dari mata uang lokal mendevaluasi. Sebagai contoh, jika Dolar
AS mengurangi nilai relatif terhadap mata uang asing seperti
Euro, maka biaya impor yang berasal dari Eropa akan naik.
Sebagai contoh, jika biaya Dollar dari Euro tunggal naik dari $
1,35 ke $ 1,50, maka impor senilai 10 Euro, mengatakan sebotol
anggur, akan naik harga dari $ 13,50 ke $ 15.00. Penjelasan
bentuk rumit ini inflasi, bagaimanapun, harus menunggu sampai
diskusi tentang penentuan nilai tukar dan efeknya.
.jpg)
